超大型集装箱船不是谁都能玩得转

订造超大型集装箱船的趋势最近似乎重新抬头，越来越多的船东订造超大型集装箱船扩大其船队。德鲁里航运研究调查，如果通过融资和资产抵押订造超大型集装箱船，其中许多船东将背负着沉重的债务。

德鲁里表示，虽然该行业的财务状况正在改善，但是还有很长的路要走。在过去五年，受经营亏损影响，现金流紧张导致行业过渡负债，船东不仅需要融资支付新船订单，也要融资维持短期内的正常运营。

根据研究，全球金融危机后，经营性现金流仍然非常脆弱，2010年除外，运营商在前所未有的需求增量驱动下，现金流有所缓解。

德鲁里表示，运营商不仅面临着经营压力，同时也需要处理运力过剩的问题。财务状况的不利影响使他们陷于危险之中，急剧膨胀的债务和长期以来的负现金流对新造船项目的商业可行性施加沉重的压力。

该分析机构指出，集运业需要大量融资，尤其是上市公司更加需要安全的港湾，以免为时已晚。运营商纷纷出售非核心资产股份筹集资金，以期核心资产有利可图，如东方海皇出售美集物流筹集资金。

根据德鲁里观察，集运业的资本结构仍然偏向债务融资，股权融资仍然不多。低迷的股价和昂贵的融资成本，使得股权融资成为一个伪命题，对于一些有实力的运营商，银行融资仍然是最好的选择，其他运营商纷纷转向短期债务融资和昂贵的债券市场。

德鲁里认为，沉重的债务可能影响行业长远的盈利能力，因为这意味着利润分红被剥夺了。大多数上市公司都停止了派息，确保现金流，行业的持续盈利能力仍然很难把握。

尽管行业正在努力改善资产负债表，平衡未来的投资需求，过去两年行业内的财务状况略有改善，但是，并非所有运营商都玩得转，只有拥有健康的资产负债表和非运营船东能够订造超大型集装箱船，其余船东只能够依靠长期租船。