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航运融资租赁企业有什么错?

2016-03-22 17:28:12
来源:航运交易公报 编辑: 国际船舶网 我有话要说

航运融资租赁企业有什么错?

在航运市场高峰期,融资租赁企业曾诱发航运业的造船冲动--目前中国航运业租赁资产超过1000亿元;由于融资租赁企业资金的高杠杆性,其单位资金的造船能力要比航运企业强。

最近,有关“船舶融资租赁加剧航运市场危机”的讨论又开始热起来。融资租赁业确实为中国航运业注入了大量资金,某种程度上的确是造成运力过剩的不容忽视的力量。

招银租赁航运租赁部总经理苏宁表示,目前中国航运业租赁资产超过1000亿元,与近年来银行大量削减航运业的放款规模相比,融资租赁企业在航运业上的规模是较大的。当然,该数字只反映总体情况,不排除也有融资租赁企业大规模减持涉水资产,具体视企业自身资产结构情况而定。

融租与航运业的相爱相杀

最近一次的航运业巅峰期自2003年开始,断断续续持续到2008年三季度。2007年远期运费合约的市场规模达到创纪录水平,为1500亿美元。这个“航运神话”的诞生有全球海运需求增长的内因,特别是中国在进入21世纪后,“世界制造工厂”、钢铁大国、基建和房地产等利好最大程度地刺激着海上贸易量的激增。也是在2007年,中国融资租赁业对航运业的投资开始进入高峰期。

而航运业衰退的拐点似乎也是一夜之间就降临市场。伴随着全球金融危机的步伐,航运业在2008年四季度嘎然拐弯直接冲进衰退期。

航运市场的供给其实早在2008年之前已远远超过市场需求,更为糟糕的是,造船企业还在满负荷运转,大量新造船订单交付压力更让市场显得弱不禁风。航运需求方面,金融危机影响下的全球经济显得极度疲软,进出口货物不断下降。集装箱、干散货船(船型 船厂 买卖)和油轮运力均出现大幅度过剩,大批船舶被闲置。之后的航运发展几乎没有给市场喘息的机会,运费下挫、船价下跌、行业亏损,违约、破产现象充斥市场,这种危机似乎至今还在延续。

2007-2010年正是中国融资租赁业开始大量投资航运业的高峰期,虽然当时银行对航运业已较谨慎,但融资租赁企业当时都成立不久,需要发展规模,所以做得比较“生猛”.同时,航运企业资产高速增值的思维模式没有转变,一方面前期下的订单不可能大规模撤销,另一方面周期底部抄底造船的冲动异常强烈,且受当时4万亿元刺激政策的影响,很多航运企业大量订造船舶,中国融资租赁企业与航运业可谓“一拍即合”.雪上加霜的是,受当时政策限制,银行系融资租赁企业只能做中国籍船舶。这些融资租赁企业基本上脱胎于银行,业务思路基本上类似于银行贷款,中国籍船舶市场太小,后果是这么多融资租赁企业直接把沿海运输市场给“撑”死了。目前有统计称,沿海运力过剩达30%.苏宁承认,当时的融资租赁企业对航运企业太慷慨,某种程度上对后者造船起到了推波助澜的作用,造了很多目前看来不该造的船舶,给造船市场造成很大的冲击,这些影响可能需要5~10年才能消化。苏宁对中国散运市场的预计较为悲观,认为远洋散运市场2020年可能回暖;沿海散运市场复苏可能会晚于2020年。

有分析人士认为,资金跟随的是市场逻辑的惯性,“船舶融资租赁将加剧航运市场危机”是“产业乌托邦”的论断。如果,市场按原先的速度发展,这些投入的资金会不会多呢?运力会不会膨胀呢?问题的关键是,资金按照市场的惯性投入,而市场的惯性却在此时消失了。那么,究竟是资金的错还是市场的错呢?市场是不负责任的,资金必须为自己负责,所以表面只能是资金有错,要改正。而实际是,在运力领域不只有两个因素--资金和市场,还有竞争。竞争的要求是保持并提升份额,很显然,在份额的驱动下,过剩是必然的。所以,一切只是市场运行的过程,“过剩”是清理市场的必由之路。扮演市场“清理者”的企业不会说过剩有什么不好,而濒临被淘汰的企业一定会说都是“过剩”的错。其实那种恰好的“平衡”是不存在的,维护市场运行的公平规则比维护市场的平衡更重要。

融租企业的优势

苏宁认为,融资租赁企业投资航运业的优势有二。首先,融资租赁企业的资产负债表能承受更大压力。传统船东去银行贷款,一般只能贷到项目款的70%,自有资金需达到30%,而融资租赁企业资金杠杆率可以达到10倍。所以与传统船东相比,同样的资金投入,融资租赁企业的规模可以做得更大,或者说它的资产负债表能承受更大的压力。其次,融资租赁企业资金流动性比传统船东要好,很多船东和航运企业破产,不是因为船不好,而只是因为现金流出现问题,而融资租赁企业因为融资能力强,所以能够让手上的船撑过市场低迷期,实际上除了船之外,融资租赁企业还可以做别的业务以获得资金。

所谓融资租赁企业资金杠杆率可以达到10倍,意思是融资租赁企业的每单位注册资金可以投资10倍的资产。也就是说,目前中国航运业租赁资产1000亿元,所对应的注册资金只需100亿元。截至去年年底,全国融资租赁企业有4500家。其中,内资融资租赁企业191家;银行系融资租赁企业49家;另有10多家在筹备中。中国最大的银行系融资租赁企业--工银租赁注册资金为110亿元。中国银监会统计数字显示,去年年底,银行系融资租赁企业中资产规模超过1000亿元的包括工银租赁、国银租赁、交银租赁、民生租赁、兴业租赁、招银租赁和建信租赁。数据显示,招银租赁目前的航运类资产占其总资产的10%,据悉,其计划到2018年将航运、航空资产扩大到30%左右。由此可见,仅银行系融资租赁企业对航运业的投资空间就很大,目前1000亿元航运业租赁资产不过是一个初步成果,还有很大的扩张空间。

当然,资金的高杠杆率或许是导致金融甚至经济危机的罪魁。正如诺贝尔经济学奖得主--乔治·阿克洛夫和罗伯特·席勒在新着《钓愚》中写到的:“如果价格低迷时期遭受损失的仅仅是那些因欺骗而上当的人,那么这种价格波动造成的损害一般是有限的。然而,当那些价格虚高的资产是通过借款买入的时候,就会产生连带的额外损失。在这种情况下,破产以及对破产的恐惧会蔓延,最终信贷枯竭、经济衰退。”

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