舜天船舶债转股求保壳

作为江苏国资控股的造船上市平台，为规避退市危机，江苏舜天船舶(股票)有限公司（*ST舜船）亮出最后一张自保牌。9月底，*ST舜船公布了包括债转股计划在内的重整方案，拟采取“重整重大资产重组”同步实施的方式解决债务和经营危机。

债转股处置债务

*ST舜船早已负债累累，此前曾公布重组计划，拟发行新股购买控股股东江苏国信集团旗下的江苏信托等优质资产；9月底公布一项详细债务处置的债转股方案。

按照*ST舜船的债转股方案，除1.4亿元有财产担保的债权和1.9亿元税款债权等获得优先现金清偿外，其余大部分债权均按照普通债权的受偿方案实施，其中税款债权以现金方式全额清偿。每家普通债权人所持债权中，30万元以下部分将全部得到现金清偿，超过30万元以上的债权部分，则按10.56%的比例以现金方式清偿；剩余部分则将采取债转股的方式清偿，每100元债权可分得约7.288股股票，涉及债务总额约71亿元。在完成债转股后，原债权人不再对企业享有债权，而成为企业的股东。

*ST舜船披露，截至9月23日，已有171家债权人向管理人申报债权，申报金额总计88.47亿元。管理人披露，另有1.7亿元记录在案的债务并未接到来自债权人的申报。

根据重整方案，以*ST舜船现有总股本为基数，按每10股转增13.87股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约5.2亿股，全部用于债转股事项（清偿债务71亿元）。债转股完成后，*ST舜船总股本将由3.7亿股增至8.9亿股。

对此，华创证券研究报告称，债转股方案可极大提升普通债权清偿率。债转股之前，*ST舜船普通债权的债务清偿率约为11.09%；按照债转股价格和非公开发行股份价格对价折算,则债务清偿率提升至64.94%;按照市值债务清偿率提升至72.45%~104%。

债转股已非新鲜事，当下中国资本市场新一轮债转股大幕正火热拉开。10月10日，《关于市场化银行债权转股权的指导意见》发布，本轮债转股有了指导“说明书”，意味着中国债转股17年后正式重启。

国家发改委副主任连维良指出，本轮债转股最突出的特点是市场化、法治化。中国船企及航运破产企业实施债转股已有先例，2014年长航凤凰完成债转股方案，债务得以清偿，重新上市；年初，熔盛重工(位置 评论 新闻 招聘)的到期银行债务被实行债转股，银行转身成为股东。横向比较，几家企业的债转股模式基本相同，但最终成效如何难以预料，尤其上述几起案例，均以“卖壳”转业为代价。当然相对资本市场原则无可非议，但聚焦行业而言，航运、造船产业的实质问题并未解决，真正的过剩产能也没得到化解，既然是“供给侧结构性改革”，则不应弃之如敝屣。

保壳存不确定性

在债转股计划实施的同时，*ST舜船还在启动重大资产重组，以恢复经营及盈利能力。此前，除现金外的*ST舜船整体资产已作价13.8亿元出售，接盘者为江苏省国资委旗下的江苏舜天资产经营有限公司。

按照重大资产重组草案，*ST舜船拟通过每股8.91元、发行23.58亿股，共210.13亿元购买江苏国信集团持有的江苏信托及电力资产；同时，将非公开发行股份完成46.5亿元的配套融资。上述两项交易完成后，*ST舜船总股本将从3.74亿股增至37.75亿股。

此前，*ST舜船表示原计划在年底前执行完毕重整计划。但该计划还需经监管部门多层次审批，能否成功实现保壳尚难确定。

根据*ST舜船2016年半年报，当期归属于上市企业股东的净亏损额为10.18亿元，预计三季度归属于上市企业股东的净亏损额为9.5亿～11.38亿元。按照相关法律今年若再亏损,*ST舜船将面临退市。