中远海控旗下公司泛亚航运要“混改”

4月14日，中远海控（601919.SH）发布公告称，下属公司上海泛亚航运有限公司（泛亚航运）将实施增资扩股及员工持股方案。

内贸王者

上述公告显示，中远海控全资子公司中远海运集装箱运输有限公司（中远海运集运）持有泛亚航运100%股权。泛亚航运主要从事国内集装箱运输、国际支线集装箱运输及相关业务。

公开资料显示，按照原中远和中海集团合并重组部署，泛亚航运融合了原泛亚航运、浦海航运和五洲航运的各项业务，正致力于打造聚焦中国国内及近洋的区域性集海运、铁路、陆运、电商为一体的集装箱全程物流链服务平台，以470艘运营船舶、34万TEU运力规模，成为中国全境、中日区域、中韩区域的优秀运输服务商。

根据天风证券的数据，目前泛亚航运、安通控股、中谷海运分别以48%、14%和13.8%的市场份额占据内贸集运市场前三位。根据泛亚航线自身公布的国内航线网络显示，挂港共计228个，遍布中国沿海、长江沿线以及珠江流域，从渤海湾到北部湾，自北向南全覆盖，实现了干支航线无缝衔接。

沿海内支线方面，拥有国内最全的沿海支线网络，挂点遍布中国沿海32个港口。北起营口鲅鱼圈，南至汕头港，覆盖绝大多数国内大中小港口，挂点共计51个，主要分布在四大区域，分别为渤海湾区域，山东区域，上海宁波区域及福建区域。

长江支线方面，挂点遍布长江流域35个主要港口，从长江主航道0公里点的宜宾到终点上海，共挂53个码头，另有长江支流及运河挂点码头12个，挂点共计65个。航线穿越长江流域七省二市的32个地级市和2个直辖市。

华南支线方面，共有挂港124个支线驳船码头，其中广东内河码头88个，广西内河码头9个，广东沿海码头13个，福建沿海码头7个、海南2个、北部湾广西沿海3个、澳门2个，网络服务遍布广东、广西、福建、海南、澳门、香港等六省区，航线覆盖华南区域内主要港口，形成华南地区航线最全、覆盖面最广的支线服务网络。

尽管泛亚航运并未公开其运营数据，但根据中远海控2016年财报显示，2016年，其国内集装箱货运量完成514.61万TEU（占总箱量的30.45%），同比增长74.1%；国内集装箱运输实现航线收入为100.46亿元（占总营收的17.74%），同比增长56.4%。从上述仅包含国内航线的经营数据来推测，泛亚航运无疑是中远海控旗下较为关键的业务板块。

混改预期

根据中远海控的公告，泛亚航运决定实施增资扩股及员工持股方案，通过在上海联合产权交易所公开挂牌认购股权的方式，引入战略投资人，每股增资价格不低于泛亚航运单位注册资本对应的经备案的净资产评估值；同步通过员工持股平台引入员工持股，员工持股平台按照战略投资人最终入股价格认购股权。

预计交易顺利完成后，中远海运集运持有泛亚航运82%股权，战略投资人持有泛亚航运10%股权，员工持股平台持有上海泛亚8%股权。本次增资扩股募集资金拟用于购买船舶、集装箱运输链相关环节的投资及补充流动资金等三个方面。

《航运交易公报》认为，中远海控之所以率先宣布泛亚航运混改方案，首先，泛亚航运作为内贸集运的领头羊，效益良好，属于上市公司优质资产，拿这部分资产出来混改颇具诚意，对于战略投资者而言也有诱惑力；其次，泛亚航运作为中远海控旗下公司，率先进行混改，有试验田的意味，对中远海控甚至是中远海运系其他上市公司的混改有借鉴意义；再次，根据混改方案，引入战略投资者增强竞争力，加入员工持股增强工作积极性，对于泛亚航运都有好处，更关键在于，中远海运集运82%的控股地位无可动摇。

而对于目前市场上猜测的战略投资者的归属，《航运交易公报》认为，无论是此前有过合作的大货主，若此番入股，可增加合作的粘度；或者是战略投资者，单纯作为权益投资者亦有可能，毕竟去年中远海特（原中远航运(股票)）的混改对象是前海开源基金。