BDI指数大涨提振航运股业绩增长

9月25日，波罗的海干散货指数（BDI指数）再涨1点至1503点，连续8天飘红和四个月收涨，并创出近年来新高。

由于BDI指数反映的是即期市场的行情，而航运企业运费价格的高低会影响到指数的涨跌，因此当BDI指数连续大涨时，有关航运企业业绩自然将受到积极影响。

实际情况亦如此。根据Wind资讯数据显示，A股申万行业11家航运上市公司中，上半年净利润同比出现增长的有8家；港股的24家中，净利润同比增长的则多达21家。

多位业内人士表示，随着全球经济的复苏，航运市场正在迎来好转，BDI指数在近几个月的持续上涨则反映了干散货运输正在迎来季节性旺季。这些人士同时认为，尽管这波行情已经持续多月，但今年四季度料将获得延续，并将带动有关企业业绩的继续上涨。

行业回暖提振企业业绩

从2016年2月的最低点290，到2017年9月25日的1503点，在整整一年半时间后，BDI指数上涨超过4倍。而在BDI指数上涨背后，是整个航运市场的回暖。

这一点从有关航运业上市公司的业绩上最能体现。8月底，中远海控（601919.SH）发布2017年上半年财报显示，公司营收达到434.69亿元，较去年同期增长39.53%；归属于上市公司股东的净利润18.63亿元，同比增长125.99%。

值得注意的是，中远海控去年底的归属于母公司股东的净利润，出现亏损9.9亿元。若以扣非后归属母公司股东净利润计算，则自2011年至2016年，均出现亏损。对于今年年中出现扭亏为盈的原因，中远海控称在于今年上半年全球经济回暖，运力供给增速有所放缓，市场运价同比上升明显，且波动趋稳。

实际上，不只是中远海控业绩在上半年出现明显回暖，Wind资讯数据显示，A股11家航运类企业中，73%的上市公司净利润同比增长。

其中，中远海发（601866.SH）中报显示，公司上半年归属母公司股东的净利润同比增长率达到6003.58%，增速排在11家企业之首；排名其次的则是中远海特（600428.SH）的1538.04%。

对于上半年净利润出现大幅增长的原因，中远海发和中远海特等公司均提及与全球经济回暖，航运业复苏有关。

国联证券的研究数据则显示，上半年航运板块整体实现营收2147.95亿元，同比增幅达到293.74%；合计实现归母净利润48.97亿元，同比大增194.25%。

除去A股外，H股中的24家航运上市企业，更有87.5%上半年净利润出现同比上涨，75%出现营收同比上涨。

民生证券交通运输行业分析师刘振宇表示，航运业此前低迷的景气度与金融危机后全球经济萎靡、贸易不振密切相关，BDI指数在2016年更是下滑至290点。而从行业供需角度来看，运力严重供大于求是行业景气度低迷的重要原因。

长江证券海运行业分析师韩轶超则认为，散运运价走势受行业供需增速的影响，而装载率是综合反映供需关系的核心指标。同时，韩轶超也认同散运需求主要来自大宗散货（铁矿石等）的跨海运输，与世界经济增长息息相关。

“BDI指数由几条主要航线即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行情，因此，运费价格的高低会影响到指数的涨跌。假设现在的干散货需求增加，表示各国对货轮运输的需求也跟着提高，在此情况下，运费的涨幅如果可以大过油价成本的涨幅，盈利就能维持。”9月21日，一位航运业人士对21世纪经济报道记者解释。

季节性旺季有望延续

在BDI指数连连攀升并创下近年来新高后，这波行情是否能在年内乃至明年获得延续，成为市场颇为关注的话题。

国联证券交运行业分析师陈晓对21世纪经济报道记者表示，由于各行业供需结构已经发生较大变化，目前BDI指数的连连攀升，航运业从中短期来看，还将在10月-12月达到高值。

“从中长期来看，三到五年的积极变化是有可能的，因为这可能是长期性的复苏。航运行业的周期很长，复苏起来很长，衰落起来也很长。就像我们看到的，（航运行业）确实之前已经低迷很久了，那么这次复苏要维持较长的时间也是有可能的。”陈晓说。

兴业证券航运行业分析师吉理则认为，从季节性规律来看，干散货市场即将进入传统旺季，目前钢价高位维持对铁矿石需求也有支撑，因此预计11月之前BDI指数仍有一定上涨空间，而11月进入采暖季后，若钢厂限产严格执行，或将影响届时铁矿石的进口需求，BDI有回落压力。

不过，吉理仍然表示：“我们认为航运业迎来了周期向上的拐点，目前复苏才刚刚开始，继续看好航运大周期。”

反映至上市公司而言，中远海特最新的8月主要生产数据公告中则显示，该月公司运量达到106.75万吨，较去年同期增长4.5%。具体业绩上，中远海特公告称公司三季度净利润增长将在50%以上。

虽然中远海特一位工作人员对21世纪经济报道记者表示，公司没有干散货业务，与BDI指数的上涨没有直接的联系，但仍可从这种变化中间接受益。

中远海控公告则显示，公司今年1-9月累计净利润较去年同期将大幅改善并继续保持盈利，不过公司有关人士亦表示，公司干散货业务已在去年重组时剥离，但确实受益于行业的复苏，公司业绩在好转。

此外，宁波海运(股票)（600798.SH）有关公告显示，公司今年前三季度的净利润，将增长90%左右；海峡股份(股票)（002320.SZ）则披露，前三季度净利润将增长35%-85%达1.82亿元-2.50亿元。

此外，Wind资讯数据显示，2017年上半年，11家A股航运上市公司中，仅4家股价上涨，涨幅最高的招商轮船(股票)仅4.4.5%；但下半年至9月25日，则只有长航凤凰(股票)等三家股价下跌，其中除长航凤凰跌幅为11.23%外，其余两家的跌幅均只有不足2%，而海峡股份和中远海控的股价涨幅却均在32%以上。

即使是在H股，2017年上半年，太平洋航运(股票)和中远海控等16家上市公司，股价均有上涨，涨幅在30%以上的更有6家。且下半年至今，股价上涨企业数也有15家，涨幅在30%以上的亦有3家，象兴国际的涨幅高达惊人的68.22%。

“随着BDI指数的上涨，下半年航运行业回暖的趋势不变，企业效益也得到恢复，这也将直接利好有关上市公司的股价。”上述航运业人士表示。