太平洋航运：扩充船队提升竞争力

太平洋航运有效控制自有货船的营运开支，致力于发展核心小灵便型和超灵便型干散货船业务，不断完善船队和业务模式，进一步提升市场地位

2月27日，太平洋航运发布2019年年报。2019年，太平洋航运营业收入为15.859亿美元，同比下降0.36；净利润为2512万美元，同比下降65.24%；税息折旧摊销前利润为2.307亿美元；派付股息为每股0.0055美元（见表1）。

小宗散货带动需求

国际散货运市场2019年年初表现为波动及疲弱，波罗的海小灵便型和超灵便型散货船现货市场日均租金分别为6830美元和9450美元，全年平均租金分别下跌17%和13%。相比之下,太平洋航运报告期内按期租合约对等基准的收入下跌仅4%。

克拉克森估计，2019年国际散货船吨位航距需求按年增长0.7%，而小宗散货增长2.1%。上半年需求疲弱主要由于铁矿石和谷物贸易大受扰乱，直接影响较大型散货船的业务，而市场情绪方面亦影响到较小型散货船。澳洲矿石出口因恶劣天气因素影响而下降，巴西铁矿石出口则因采矿基础设施受损而关闭；受中美贸易摩擦影响，中国大豆进口量下降，非洲猪瘟更大幅减少中国猪只库存量，继而大幅减少大豆作为其主要饲料的需求；美国密西西比河洪灾阻碍美国出口谷物。先前滞后的出口量陆续于三季度恢复，随着国际海事组织（IMO）2020限硫令的实施，一些船东亦将货物提前至三季度付运，避免在年底前可能因转换燃料而在操作上遇到困境。

2019年，太平洋航运新建造货船订单主要集中于较大型巴拿马型和海岬型散货船。小灵便型和超灵便型散货船订单增长轻微。小灵便型和超灵便型散货船合并订单量增长5.8%，远低于巴拿马和海岬型散货船合并订单量增长的11.0%。

在小宗散货市场波动且整体疲弱的情况下，2019年太平洋航运实现净利润为2512万美元。其中，小灵便型散货船贡献5540万美元；超灵便型散货船贡献2310万美元；超巴拿马型散货船贡献410万美元。

太平洋航运董事会主席唐宝麟表示，2019年，太平洋航运小灵便型和超灵便型散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为9630美元和11720美元，但较波罗的海小灵便型及超灵便型散货船指数仍分别高出41%和24%。太平洋航运继续有效控制自有货船的营运开支，致力发展核心小灵便型和超灵便型散货船业务，不断改良和完善其船队和业务模式，进一步提升已具竞争力的市场地位。

扩张寻求规模效应

2019年，全球干散货船船队整体净增长为3.9%（2018年为2.9%），高于预期。由于新建造散货船交付与预计订单数量大致相若，预计2020年上半年，太平洋航运将持续有大量较大型散货船交付，而随后散货船船队净增长将减少。

大型散货船因装置硫净化器将继续暂停营运数周,低硫燃料价格高企可降低最佳的航行速度，甚至减缓2020年及之后的供应增长。但与较大型散货船船队相比，2019年太平洋航运专注的小灵便型和超灵便型散货船船队增长为3.1%，供需相对平衡。

2020年年初遇上季节性疲弱,加上因控制新冠肺炎疫情所采取措施减低了中国进口货物的需求和尚待恢复的物流运输，事态发展难以预测，一旦疫情得到控制和中国经济复苏，重拾需求和刺激经济措施将可带动市况变好。

太平洋航运将继续策略性地寻求购买优质二手散货船和出售较小型较旧散货船的机会，通过规模效应降低成本，增加供给量，扩大市场份额。

2019年，太平洋航运接收8艘二手货船，其中包括6艘超灵便型散货船和2艘小灵便型散货船，同时出售2艘小灵便型散货船。此外，太平洋航运预计于2020年4月底接收2艘超灵便型散货船和1艘小灵便型散货船，并出售1艘小灵便型散货船，由此太平洋航运自有船队的数量将增至117艘（见表2）。

太平洋航运行政总裁Mats Berglund表示：“2019年，太平洋航运的经营业绩受惠于扩充后的庞大自有船队，以及具有竞争力的成本架构。然而，该企业业绩仍受疲弱的散货市场情况和生效的IMO2020限硫令等因素的影响。2020年已是充满挑战，而且将会是持续波动的一年。但正如我们过去的表现，太平洋航运具足够的能力应对市场的波动。”

港资增持或迎投资良机

香港联交所数据显示，2月27日，太平洋航运获Aggregate of Standard Life在场内以每股均价1.255港元增持1500万股，涉资1882.5万港元。增持后最新持股数为23954.26万股，持股比例由4.76%升至5.08%。

2月11日，Invesco Asset Mgt增持太平洋航运1626.3万股，每股作价1.3489港元，总金额为2193.72万港元。增持后最新持股数为2.47亿股，持股比例为5.23%。

2019年11月1日，太平洋航运获摩根大通以每股均价1.7268港元增持约3106.88万股，涉资约5364.97万港元。增持后，摩根大通最新持股数为2.96亿股，持股比例由5.67%升至6.34%。

2月10-28日，BDI连续14个交易日反弹，累计涨幅近30%。3月2日，港口船运板块随市集体上涨，太平洋航运盘中涨近7%领涨板块。截至收盘，太平洋航运涨6.03%，报1.23港元；招商轮船涨7.31%；中远海能涨4.28%；中远海控涨2.31%。

2月28日，太平洋航运股价最低1.14港元，创下近3年来新低，随着航运市场复苏，期待太平洋航运迎来价值投资的良机。