克拉克森研究：LNG市场短期增长放缓长期潜力仍存

去年我们曾提到液化天然气（LNG）市场正处在强劲扩张阶段，2019年全球LNG海运贸易量同比增长了12%。但是2020年预计受到新冠疫情和疫情前就已存在的部分负面因素的影响，LNG海运贸易增长或将出现停滞。尽管如此，长期来看LNG海运贸易仍具有增长潜力，船用燃料需求也将为LNG板块发展提供更多机会。

2020年LNG海运贸易量增长放缓至1%

近年来全球LNG海运贸易显著增长，2015年至19年期间贸易量增长43%达3.56亿吨，主要是因为美国、澳大利亚和俄罗斯出口项目的推动以及中国、其他亚洲发展中国家和欧洲日益增长的进口需求。新冠疫情前我们曾预计2020年全球LNG海运贸易将同比增长7%，尽管疫情前就已存在的天然气价格疲软导致市场情绪普遍陷入低迷。回顾上半年LNG海运贸易的表现：在美国出口增长的支撑下一季度LNG海运贸易量仍然保持坚挺（同比增长10%）；之后随着疫情负面影响进一步发酵，二季度开始LNG海运贸易量逐步回落至2019年的水平，尽管中国的进口需求有所恢复。目前我们最新预测表明2020年全球LNG海运贸易量的增速将降至约1%，明年有望恢复正增长。当前LNG市场环境十分复杂，影响未来LNG海运贸易量趋势的因素包括长期买家不再提高购买量、货物转卖量的增加、需求疲软、库存增加、由于期货升水导致“海上囤气”增加以及一些长期LNG合同正试图重新进行谈判等。 

超过1.7亿吨/年的LNG项目或将推迟FID

在新冠疫情和低迷气价的共同作用下，目前已有多个LNG项目宣布推迟。根据克拉克森研究统计，2019年接近7000万吨/年的LNG项目的FID获得批准，创下历史最高纪录。而今年受到新冠疫情的负面影响，我们预计合计超过1.7亿吨/年的LNG项目将推迟FID（2020年上半年没有项目做出FID）；同时已经在建的项目也将进一步推迟。目前能源公司的资本支出非常谨慎，天然气价格也处于历史低点（亚洲LNG现货价格从2018年的10美元/百万英热单位降至2020年上半年的2美元/百万英热单位）。

2020年LNG船队运力增速放缓至5%

如何应对LNG市场发展的不平衡，尤其是“新船按时交付但项目却被推迟”的情况一直是一个挑战，其中民营船东承担了更多风险（其船队运力占LNG船队总运力的73%，2010年该比重为58%）。目前大约有1/3的新船订单尚未交付并且有可能延迟交付，2020年全球LNG船队运力增速预计将放缓至5%（2019：7%），2021年恢复至9%。长期租约的时间逐渐缩短，正朝着5-7年的趋势发展；目前有超过20%的船舶在即期市场运营。新签订单量也有所减少，2018年达到历史最高值约77艘，2019年有60艘，2020年上半年仅为6艘；但是仍需注意的是卡塔尔、北极以及莫桑比克等地的大型LNG项目仍在推进中，有望提供更多新船订单。此外考虑到近年来LNG船动力系统的技术革新，船队运力更新可能成为市场未来关注的焦点（目前仍有40%的船队运力使用蒸汽涡轮机）；近期相关新闻报道新型船舶主机设计将进一步降低甲烷逃逸排放量。

更多LNG板块长期增长潜力梳理详见《LNG Trade & Transport》

虽然短期来看LNG市场将承受一定的压力，但是许多潜在的积极因素似乎仍在继续发挥作用。海运贸易量预计仍将继续增长，到2030年总量或将达5-7亿吨。目前LNG项目的进展情况表明2025年左右将出现一次更大规模的出口增长。LNG作为清洁低碳的化石能源将继续在能源结构转型过程中发挥桥梁作用，推动由传统化石能源转向新能源和可再生能源的转变；船用燃料方面也存在巨大潜力，目前全球手持订单中约23%为LNG动力船。此外天然气资源在地理位置上的分布情况也意味着它会为LNG运输市场带来巨大的增长潜力，即便对不同地区和不同船型板块的推动作用不尽相同。