止不住下跌，干散货市场企稳在2022？

在上周BDI指数录得近五周首次周度上涨后，本周前三个交易日干散货市场未能延续涨势，一路下跌，BDI指数跌破2500点，所幸周四海岬型船市小幅回暖，BDI得以止住下跌颓势，但本周跌幅仍达到13%。

11月18日，海岬型船运费走强抵消了巴拿马型船的下跌，波罗的海干散货运价指数（BDI）结束连续五个交易日的下跌，小幅上涨24点，至2454点。海岬型船运价指数（BCI）上涨196点，涨幅6.4%，至3260点，平均日租金收入上涨1627美元，至27033美元。巴拿马型船运价指数（BPI）下跌 139 点，跌幅 5.6%，至 2336 点，触及近七个月低点，平均日租金收入减少 1252 美元，至 21025 美元。

船舶经纪商Intermodal在其最新的周报中表示："本周干散货市场再度陷入低迷，同时我们看到船舶资产价值也在逐渐失去支撑。在9月和10月初的补货狂潮中，干散货运价创下13年多的新高，而随着中国港口的拥堵缓解，太平洋市场大量运力涌入，市场出现了调整。FFA定价在未来几个月进一步走弱，二手干散货船购买兴趣下降，今年年初以来的上升趋势‘戛然而止’。”

未来几月，干散货市场走势如何？航运咨询公司SSY Consultancy & Research主管Derek Langston探讨了中国在未来几个月内塑造干散货市场的三大因素：

1. 煤炭：在国际和国内供应紧张的情况下，进口量将如何在预计的严冬前形成？

2. 控制：对炼钢和铁矿石烧结的进一步限制

3. 排队：港口拥堵

三大因素：中国干散货市场的驱动力

煤碳

今年煤炭（和天然气）价格飙升，迫使政府在严冬到来之前紧急增加库存。连续两次拉尼娜天气事件（以及沈阳出现自1905年以来的最高降雪量）曾是煤炭燃烧的明显利好。

然而，从以下角度来看，动力煤价格的强势成为贸易的负面因素：（1）由于电力配给导致的需求破坏（2）政府干预推出一系列价格上限，并与国内矿业公司会面，导致买家放弃煤炭采购。随后的采购活动停滞，帮助拉低了进口煤炭和太平洋货运市场的交货价格。

今年早些时候，中国国内煤矿提高煤炭产量的努力曾因事故和安全检查、断断续续的污染控制、以及预期的铁路维修而受到阻碍。

然而，根据国家发改委的官方数据，10月，国家能源集团煤炭产量创历史新高，共完成煤炭产量5064万吨，首次突破5000万吨大关，同比增加421万吨，增长9.1%，市场得到“国内供应即将到来”的信号。

根据IHS引用的中国煤炭运销协会的数据，沿海公用事业单位的库存已经上升至15天的 "安全 "水平。

近几个月来，由于从印度尼西亚到北美、俄罗斯和南非的供应问题，蒸汽煤和焦煤都无法出口，这是限制海运贸易的主要因素。目前，煤炭进口复苏的可能性取决于政府提高国内可负担煤炭供应的努力是否成功，以及能否在国际上获得供应。

控制

自今年年中以来，中国的钢铁基本面一直在恶化，而恒大等房地产开发商在“风中摇曳”的命运更是加剧了人们的担忧。

据估计，中国房地产市场占中国钢铁需求的40%左右，该行业的放缓对中国的整体钢铁需求影响巨大。另一个钢铁生产放缓的背后推手则为中国降低经济碳强度的目标，中国希望今年的钢铁生产零增长。由于今年上半年产量已经同比增长了6000万，为了达到这一目标，下半年产量需要下降6000万。

在5月至10月期间，中国的铁矿石进口量同比下降了6460万吨（至5.52亿吨），而在截至11月12日的七周内，Umetal调查的42个港口的库存量增加了2100万吨。

根据World steel Dynamics的价格评估，中国的螺纹钢价格在10月中旬之前一直保持弹性，从10月中旬的780美元/吨降至11月16日的615美元/吨。

从中国主要城市的数据来看，钢材库存在下降，但下降的速度比去年慢，比2018年和2019年同期至少高三分之一。

2022年2月北京冬奥会的举办时间让前景更加复杂，而作为全球最大的钢铁生产省，河北省将举办几项赛事。按照惯例，中国22年第一季度对钢铁生产和铁矿石烧结的延长限制已经宣布，这威胁到了炼钢原料的需求，并影响到工厂在2021年限制到期后提高产量的能力。

排队

在港口拥堵方面，可以预计冬季的到来将增加中国的周转时间。在8月的拥堵高峰后，中国港口拥堵情况在最近几天已进一步缓和。10月下旬至11月中旬，等待泊位的满载海岬型船数量减少了30艘，Panamaxes也有类似趋势，入境船只数量的减少缓解了中国港口的排队情况。

Derek Langston总结道：“中国煤炭进口在冬季复苏的潜力将由国内煤炭供应决定，中国贸易动态的变化是货运市场复苏的必要条件之一。当然，钢铁生产的减少对海运铁矿石和炼焦煤贸易有负面影响。预计未来几个月钢铁生产水平将进一步削减，与天气有关的港口拥堵问题可能重新出现。”

干散货市场何时企稳？

Intermodal的船舶买卖经纪人Vasilis Moiris指出，市场可能会在2022年企稳并改善。

“由于新造船订单量低（约占船队的7%），以及船厂在2021年集装箱船订单激增后交付延迟率增加，预计明年名义上的船队增长将是‘微不足道’的。” Vasilis Moiris表示。

"在需求方面，干散货市场受益于金属价格上涨引发的通胀上升，其次是2021年第四季度能源相关大宗商品价格上涨。通胀一直是由需求驱动的，引发通胀的因素包括全球创纪录的经济刺激措施，以及供应瓶颈和多年来对化石燃料大宗商品的投资不足。煤炭仍然是今年剩余时间的亮点。”

"进一步展望2022年，预计2021年的高大宗商品价格将反映在远期曲线中，从而引发矿商的供应反应，并缓解当前能源相关大宗商品短缺造成的工业生产中断。在高通胀的背景下，逐步收紧货币标志着经济增长的减速，这在中期过渡期是正常的，然而增长放缓并不意味着负增长。中国信贷增长和基础设施支出的下降令人担忧，但很可能在2022年逆转。在2022年第一季度冬奥会结束后，经济增长预计将重新抬头，粗钢生产的恢复将吸收本季度和2022年第一季度的部分铁矿石库存。”

“在美国基础设施法案的支持下，小型散货的增长也有望保持坚挺，加上欧盟和美国之间的钢铝关税放宽，将有利于今年表现较好的Supramax和Handysize型船。最后，预计全球谷物需求将继续得到支撑，主要出口国预计在下一年将迎来丰收——尤其是大豆。” Vasilis Moiris总结道。