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BIMCO:2023年第一季度和2023年下半年集运市场分析

2023-03-07 18:15:14
来源:BIMCO上海 编辑: 国际船舶网 我有话要说

重点

潜在供需平衡显著减弱,弊大于利。

2023年至2024年全年,运费、期租租金和二手船价格均处重压。

头程航线和区域贸易需求将于2023年增长1-2%,2024年增长5-6%。2023年上半年呈现同比负增长,但此后有望恢复。

风险仍然存在,在经济下行情形下,我们预计2023年和2024年的增长率分别为0-1%和2.5-3.5%。

船队规模将于2023年和2024年分别上升6.3%和8.1%,而港口拥堵的缓解和航速的变化导致运力供给增长将在2023年超过6.3%,但在2024年落后于船队规模增长比率。

国际货币基金组织(IMF)预计全球GDP将于2023年增长2.9%,于2024年增长3.1%,但它强调风险平衡不容乐观。

截至目前,班轮经营人还无法依据需求调整运力供给,并且尚不清楚2023年发布的业务计划是否充分解决了这种失衡。

尽管平均航速在港口拥堵缓解后有所下降,但迄今为止,没有证据表明头部班轮经营人先前指出的EEXI/CII条款导致的结构性降速。因此,我们预测,2023年至2024年期间,改革将逐步落实。

需求驱动

尽管与之前的分析相比,全球经济前景有所改善,我们仍然降低了2023年需求增长的预期,但同时也提高了2024年的预期。我们现预计2023年头程航线和区域贸易的增长将处于1-2%,而不是之前预测的3-4%。另一方面,我们将2024年的需求增长估值提高了2%,即为5-6%。由于增长风险依然存在,我们还假设了一个下行情景,即预计2023年和2024年的增长率分别仅为1-2%和2.5-3.5%。

总体而言,我们的预测是基于一个建立在GDP与头程航线和区域贸易量之间的、循序渐进但未完全回归到新冠疫情前的趋势走向。具体而言,我们必须期待2022年开始并导致2022年下半年头程航线和区域贸易量下降7.7%的业务库存调整将在2023年上半年持续。

IMF已将2023年全球经济增长预测调整为2.9% (+0.2%),2024年为3.1% (-0.1%)。2023年经济好转的关键驱动因素是,中国经济前景在新冠肺炎防控政策放宽后有所好转。这使IMF将2023年中国经济增速预期从4.4%调高至5.2%,而2024年的预计增长保持在4.5%。

发达经济体2023年的经济增长率已调整为1.2% (+0.1%),2024年为1.4% (-0.2%)。对美国和欧元区主要经济体未来两年的预估略有上升,而对其他主要发达经济体的预估有所下降,尽管只有英国经济体预计将逐步收缩,且2024年底的规模将小于2022年。

尽管高通胀且利率上升,但美国和欧盟的零售贸易量仍表现出显著的韧性。与2021/2022年的峰值相比,受通货膨胀影响的零售量下降并不明显。与2022年4月的峰值相比,美国的零售量下降了1.8%,而欧盟的零售量现比2021年10月下降了3.0%。然而,美国的数据的确揭示了因消费者承受了一些压力而动用储蓄,2020年和2021年期间积累的高于正常水平的储蓄中,现有一半以上已经被消费了。与此同时,信用卡债务额已创历史新高。窥其正面,美国的通胀率一直在下降,平均工资也终于跟上节奏。

尽管近期经济情况有所改善,但欧盟和美国的消费者信心仍濒临自2022年以来的冰点。我们认为,如果通胀回落且利率达到峰值,2023年的情况可能会有所改善,并且这可能会刺激集装箱贸易量的反弹。

除远东和北美地区外,截至2022年末,鉴于经济增长的形势,所有地区的进口头程航线和区域贸易量均未达到预期。

考虑到持续的库存调整、高通胀和利率上涨,我们将基线预估值设定为比我们认为的最高潜力值低3-5%的水平。

经济增长仍低于预期,加上持续的高通胀,利率是一个关键性风险。尽管我们发现,任何此类转变都会稳中求进,而不是一蹴而就,但业务回流和友岸外包上涨的可能性也是一种风险。

供给驱动

集装箱船队规模在2022年增长4.0%后,预计将于2023年增长6.3%,2024年增长8.1%。由于船队效率将受到港口拥堵缓解和航速变化的影响,运力供给预计将于2023年增长11.3%,2024年增长3.1%。

我们仍然预计剩余的港口拥堵情况将在2023年得到完全缓解,与2022年相比,将释放多达6%的船队。然而,我们已经调整了CII条款和EEXI条款对航速影响的预测。根据头部班轮经营人的公开声明,我们之前将2023年的航速降低了10%。干线船舶已经降低了航速;然而,这主要是由于港口拥堵的缓解,而且我们还没有找到结构性降速的证据。我们仍然认为航速有可能降低10%,但现在确信逐步降速的可能性更大。因此,我们已将2023年和2024年的航速下调了5%。

由于过去两年的订单量居高,船舶交付将加快;2023年和2024年将交付490万TEU,相当于2023年初船队规模的19%。拆船行为将抑制实际船队规模的增长,并且我们预测,由于市场状况恶化和国际海事组织(IMO)的气候规范,船舶拆解量将增加。我们预计将拆解近100万TEU。

65%的船队规模增长将集中于15,000TEU以上的船舶,而3,000TEU以下的船舶将减少;3,000-8,000TEU和8,000-15,000TEU的船舶将各占增长的18%。

这可能会导致大型船舶进一步涌入小型船舶运输领域,并增加区域贸易通道中部署的最小型船舶的比例。

结论

我们预测,在2023年上半年,头程航线和区域贸易量将呈现同比负增长,但将于2023年下半年和2024年恢复增长。以同比增长率衡量,我们预计2023年第四季度和2024年第一季度将因2022/2023年同期的低迷而极其强劲。

然而,在2023年,供给将远超需求,尽管我们预计2024年供需平衡将会缩紧,但这并不足以抵消将于2023年出现的严重疲软。

在我们预测的整个期间内,运费、期租租金和二手船价格预计仍将承压。班轮经营人可以通过提供与需求持平的运力来维持运费,但迄今为止还无法做到这一点。在撰写本文时,联盟发布的2023年业务计划是否充分解决了这种失衡不甚了了。短期内,因为船舶供给仍然紧张,期租租金将持续局部抵消潜在供需平衡的影响。

需求的上升和下降都有可能。然而,概率的天枰似乎偏向下降。由于延迟交付或取消新船订单,供给可能会低于预期;同样,如果前述的航速降低没有实现,供给可能会增加。

总的来说,这两年对航运业来说极具挑战,其潜在条件可能比过去十年的任何时候都要弱。

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