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伊斯兰航运基金

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简介

      伊斯兰基金是符合伊斯兰相关教义,并和现代金融原则相调和的一种独特金融形式。以伊斯兰银行为代表的伊斯兰航运基金,也成为全球航运基金市场中的一股新兴力量。

特点:投资稳健 风险较低

      最初设立的伊斯兰基金,是将穆斯林手中多余的钱集中起来,再根据伊斯兰教义的相关要求进行投资,获取利润。基金认购者认购基金后,领取据有法律效力的凭证,到时按照事先规定的比例获得利润。

      伊斯兰基金与其他基金在成立方式上并无太多差异,所不同的是,由于宗教原因,伊斯兰基金的投资方向和管理方式,都必须严格遵守伊斯兰教的相关要求,如投资产业不得为伊斯兰教义中禁止的门类,包括酒、武器等行业,同时投资必须稳健,不得从事风险过高的投资,如金融衍生品市场投资是受到限制的。这些约束虽然在一定程度上缩小了基金的投资范围,但保证了基金的收益,降低了投资风险。

      事实证明,伊斯兰基金得到了市场认可,在全球范围内发展迅速,成为环球金融体系中的重要一环。可以说,伊斯兰基金借用了世俗金融市场的基金形式,并经过一定的变通,与伊斯兰原则相适应。

      据估测,目前伊斯兰基金的全球规模已达1 万亿美元,年增长15%以上。全球70 多个国家有250 只伊斯兰共同基金,300 多家伊斯兰金融机构,掌握了近5500亿美元的资产。

运作:租赁型投资

      根据目前伊斯兰金融体系对基金产品的划分,主要包括成本加融资基金、利润分享投资基金、股本参与投资基金、租赁型投资基金等,伊斯兰航运基金就属于租赁型投资基金的范畴。

      从伊斯兰航运基金的设立来看,其典型结构为卖方以固定价格出售船舶给特殊目标机构(SPV),SPV 发行面额等同于购买资产价格的伊斯兰债券给投资人,以筹措资金,伊斯兰债券持有人则获取SPV 资产的租赁收益。SPV 被指定为债券持有人的受托人及代理人,且持有受托资产。SPV 租赁船舶(按伊斯兰租赁型投资基金的相关契约)给航运公司,航运公司系卖方的分支机构或卖方本身。航运公司支付租金给SPV,租金系以伦敦银行同业拆放利率加上利润率为基准。SPV 收取租金,再按持有比率分配给债券持有人。在租约到期或提早解约时,SPV 以约定价格出售船舶给卖方。

      管理方面,伊斯兰航运基金以规范基金管理者、租赁方的行为,保护投资者的利益。从投资者角度来看,在市场进出上相对灵活,而且有利益“提成”的保护机制,基金认购者根据认购凭证,按事先规定的比例获得一定的租金。这种凭证可在二级市场上买卖,价格随市场浮动。

      从租赁和管理的角度来看,必须按照伊斯兰教义的相关规定,这和其他一般金融租赁协议不同。租赁商品必须具有一定的实用价值(船舶就是具有运输使用价值的商品),并在溢权转让后才能收取租金。出租方(购买船舶的基金管理者)必须承担租赁期间物品使用发生的相关费用,且在这一过程中,船舶租赁方允许提前交付租金,不允许单方面增加租金,不允许对延期支付租金实施金钱上的惩罚,不允许单方面中止租赁合同,但客户违背合同条款除外。

      同时,伊斯兰航运基金在船舶租赁期结束后转移给租赁方(以船公司为例),这一转移过程可以通过以下几种途径进行:

      一、船公司在支付租金时,也支付船舶的一部分成本。租赁期结束,成本支付也告完成,这样船公司就理所当然地成为船舶的所有者。

      二、在租赁期结束时,伊斯兰金融机构将船舶“送给”客户,可以收取象征意义的报酬。

      三、在租赁期结束时,船公司一次性地支付或分期支付船舶的成本,但双方签署的分期支付合同与原租赁合同没有任何关系。

      四、在一些伊斯兰金融机构中,提供船舶的同时,要求客户开设一个和船舶相关的投资账户,租赁期间,客户定期存入一定款项,用作最终购买船舶或是作为船公司拒绝归还船舶风险的补偿。一些伊斯兰金融机构由于资金不足,会邀请其他投资者一起与客户签署租赁合同,租金收益根据各自的出资比例进行分配,金融机构在租赁期间,可以购回其他投资者的所有权份额。

推广:基于宗教的独特优势

      尽管伊斯兰航运基金投资和管理受到宗教教义的严格限制,但其发展并不像有些人预测的那样昙花一现,而是在中东和海湾等伊斯兰地区广泛流行。如卡塔尔伊斯兰银行SAQ 在马来西亚设立的3 亿美元航运债券,期限为4 年,其中有30%的股本面向私募,70%由伊斯兰银行投资,用于收购船舶。迪拜伊斯兰银行DIB 设立的伊斯兰航运债券基金,募集资金也达3200 万美元。

      事实上,伊斯兰航运基金的发展壮大,与其独有的生存优势不无关系。

      首先,其具有独特的宗教优势。设立伊斯兰航运基金的目的,是为了实现穆斯林教义,以避免将攫取利润作为唯一追求,具体经营中也存在较多的人道主义因素。同时,基于同样的宗教感情,使得金融机构和储户、客户之间的关系较为融洽,能同心协力渡过难关。而且,由于宗教教义规定的合同的神圣性,能够有效地避免债务危机、投机活动和合同纠纷。事实证明,伊斯兰航运基金相较于其他航运基金,在航运市场环境较差时,表现相对较好。

      其次,在资源配置上具有优势。盈利共担的经营原则,排除了债务融资方式,强化了资源配置效率。由于投资可选方案是根据航运业投资预期收益率严格筛选出来的,因而资金的配置效率较高。同时由于基金的管理者通过竞争成为金融资本提供者的代理人,后者将反过来对其投资项目和管理人员进行严密地监督,从而鼓励基金管理者积极维护与投资者之间的关系,保障其合理的利益。

问题:规模较小 仍需融合

      尽管伊斯兰航运基金的生存能力相对较强,但其规模不大,面对国际上其他航运基金的激烈竞争,不占优势。需要指出的是,如今伊斯兰金融机构虽然在数量上快速扩张,但总资产规模和世界金融机构相比,仍显势微。目前还没有一家伊斯兰金融机构能晋身于世界金融机构100强之列,甚至有60%的伊斯兰金融机构的资金规模,低于国际金融机构最低资金限度50亿美元。即便是最大的伊斯兰银行,其总资产还不足世界最大的银行总资产的1%。

      在全球林立的航运基金中,伊斯兰航运基金因对市场风险和前景的担忧,在船舶方面的投资有萎缩的迹象。而其他航运基金或通过政府的政策支持,或通过一些调整(如不同单船基金联合成立一个多船基金),增强了对投资者的吸引力和抗风险能力,因此,伊斯兰航运基金面临的竞争将更加激烈,优胜劣汰的自然规律将使中小航运基金被淘汰。基于此,一些伊斯兰航运基金也正在加强合作,利用宗教背景优势,在保障穆斯林投资者的基础上,争取其他客户,吸收更广泛的非穆斯林的投资。

      此外,在其他航运基金的冲击下,伊斯兰航运基金也难免受到影响。如今的世界经贸活动是全球性的,只要参与其中,就不可避免地要卷入到有利益往来的金融运作之中。许多投资方式为保证合同能正常执行,引入了商业法和合同法的条款,有些伊斯兰航运基金在加强风险管理方面,便直接吸取了其他基金的经验。

      从实际运作角度来看,伊斯兰航运基金的“操盘者”大多是实用主义者,就近期而言,伊斯兰航运基金不可能成为一只独立于一般航运基金之外的纯宗教基金,只有不断地同全球经济规律相协调,和行业通用的行政制度相适应,和其他的意识形态相调和,取长补短,才能赢得新的发展空间,取得新的增长点,以增强资金筹措力、业务扩展力和抗风险能力。

参考资料: 中国航务周刊 |

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