德路里：近期多重因素致LPG航运市场出现动荡

图1 巴拿马运河、红海局势引发的VLGC现货运价的波动

Source: Drewry Maritime Research

自2023年8月以来，由于气候干旱导致巴拿马运河通航限制，这给LPG航运市场带来了显著影响。由于VLGC被迫采取更长的航线，船期延长，这使得船舶供应受到限制。之后红海局势升级，VLGC的运价连续上涨。

VLGC的现货运价在美日航线上曾达到240美元/吨，在阿根廷-日本航线上达到153美元/吨。针对红海局势，巴拿马运河管理局提升了每日的航行限额，从每日22艘提高到24艘。这一决定使VLGC受益，意味着每日允许更多船舶通过巴拿马运河。

出人意料的是，巴拿马航线的每日限额放宽导致了船舶过境量的激增。受红海局势反复的影响，原油价格大涨，运费也有所上涨。之前通过苏伊士运河的VLGC船只出于安全原因而重新选择巴拿马运河，船只量增加，拥堵再度加剧，船期被迫延长。

23年四季度，北美的寒流严重影响了LPG的生产线，同时引起发美国国内需求急剧上升，导致北美MB价格飙升。LPG船队由于绕行，船期拉长，带来了船舶运力的不足。同时运距拉长导致资源流通时间拉长，美国LPG价格随之大幅抬升，迫使石化运营商降低其使用率，影响了该商品的需求。

由此，亚洲与北美的LPG贸易，由于利差减小，增加了市场不确定性，造成船舶利用率下降，从而导致VLGC现货运价大幅下降。这种下跌程度之深，以至于VLGC的收益低于其每日船舶运营成本。