油船市场风暴前夜：需求乏力与供应激增的双重冲击

随着中国石油需求疲软和中东地缘政治紧张局势的持续发酵，全球原油市场正站在十字路口。供应过剩的阴影笼罩在前方，传统的需求动力正被新能源革命侵蚀，整个行业面临前所未有的挑战。

船舶经纪商Gibson在最新报告中表示，最近，围绕原油市场的新闻主要集中在两个方面：一是中国石油需求疲软，二是中东地区的冲突威胁着供应。就目前来看，需求放缓的影响似乎超过了地缘政治紧张局势的影响。随着大量新石油供应进入市场，市场可能在2025年面临进一步压力。

OPEC+最近将今年需求增长预期下调至211万桶/日。Gibson称，尽管2024年已过半，但该机构预期的增长仍未实现，可能需要进一步下调其预测。国际能源署（IEA）的预期更加保守，预计2024年的需求增长为97万桶/日，2025年则为95万桶/日。

这些数字与供应前景形成了鲜明对比。Gibson表示，北美和拉丁美洲的供应增长将持续到2025年，仅美国和加拿大就将贡献74万桶/日的额外供应。在拉丁美洲，巴西和圭亚那的原油产量持续走强，预计到2025年，巴西将增加29万桶/日，圭亚那将增加10万桶/日。非OPEC+国家的供应增量预计将达到150万桶/日，而OPEC+国家在保持自愿减产的情况下将贡献40万桶/日。

因此，IEA预计明年将有额外的190万桶/日原油供应进入市场。OPEC+目前的立场是，从10月起逐步放松供应限制，预计从1月起增加至22.7万桶/日，到2025年11月，今年1月削减的220万桶/日的供应将全部恢复。因此，供应增长总量可能会更高。

需求增长主要集中在亚洲，这意味着大部分新增供应将用于长途出口。然而，IEA预测的2025年额外需求中，32万桶/日预计来自中国，但这是否会实现仍然不确定。IEA曾预计2024年中国的需求增长为50万桶/日，但在最新报告中将其下调至30万桶/日。

根据彭博社的数据，2024年上半年中国原油进口量同比下降了3%，其中7%（即80万桶/日）被用于填充战略储备。这可能表明，除非出台某种形式的刺激措施，否则实际需求估计可能会进一步下降。中国需求疲软的最大驱动因素之一是LNG和电动车为代表的新型能源车辆的普及。2024年7月，这类车辆的销量首次占到零售总额的50%以上。

总体而言，IEA预计2025年市场将出现约85万桶/日的供应过剩。大多数生产国的长期项目意味着他们无法削减产量来稳定价格，而迄今为止，只有OPEC+愿意扮演这一角色。美国页岩油生产商有能力进行短期供应削减，但尚不清楚在什么价格点上他们会减少产量。OPEC+已经暗示，如果需求继续疲软，他们可能会延长减产期限以稳定市场。

Gibson认为，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯的产量已经超出配额，因此同意进一步限制供应以遵守生产目标。进一步不遵守规定可能会在该组织内部引发矛盾，目前OPEC+共持有750万桶/日的备用生产能力。如果需求增长不如预期，而OPEC+成员国无法继续限制供应，市场在2025年很可能会出现供过于求的局面。这可能会刺激储存需求的增加，或许在极端情况下会增加油轮上的储存需求。