VesselsValue：未来几个月运价怎么走？

近期，VesselsValue对第四季度航运市场进行了展望，其预测期延伸至2027年，揭示了不同船型前景的不同态势：散货船与油轮订单量预计上扬，而集装箱船及液化天然气（LNG）/液化石油气（LPG）船需求则面临下滑。尽管散货船与油轮订单有所增长，但集装箱船与气体船交付量的激增可能导致整体订单总量缩减。

地缘政治的紧张氛围为航运业既带来了风险也孕育了机遇。船舶航线的调整促进了航运各细分领域的活动，然而冲突的不可预测性引入了高度不确定性——袭击的骤停可能对航运构成不利影响，而长期干扰则潜藏着价格上涨的可能性。

此外，全球经济的不确定性持续笼罩，可能对航运需求造成影响。

以下是VV基于预测数据，针对油轮、散货船、集装箱船及气体运输船领域所面临不确定性的综合概述。

油轮

VV预测，俄罗斯石油出口将持续下滑，欧洲将转向更远的供应源，包括中东欧、美国及拉丁美洲，此举将持续提振吨英里需求，预期将带动未来运费上涨。

2024年，油轮订购活动保持稳健，已与2023年持平，达到3600万载重吨（DWT），创2017年以来新高。尽管2024年交付计划较少，但预计2025年及以后将加速。目前，油轮订单总量占船队的比例为12%，该比例自2023年起持续攀升。

在经历了2020年和2021年的负增长后，当前基本预测表明，2024年及之后，原油船和成品油船的吨英里需求仍将保持强劲。

鉴于红海地区问题悬而未决，预计为规避该区域风险而采取的远程航线策略将继续产生积极影响。然而，若风险降低且被航运业视为可接受，船舶若恢复通行苏伊士运河，市场可能会面临调整下行压力。

散货船

散货船市场因订单少与供应增长受限，持续为其未来发展奠定坚实基础，展现出强劲势头。随着发展中经济体利率政策的放宽、绿色能源投资的加速推进，以及贸易流向变动带来的吨英里数增长，预计市场需求将迎来适度扩张。

过去一年里，散货船价值因市场情绪回暖而显著提升。尽管货运费率预期稳定，但鉴于当前价值已处于高位，进一步上升的空间似乎有限。同时，集装箱船与LNG船订购活动的减少，可能会对新造船价格下跌产生连锁反应，进而对二手船价值构成下行压力。

本年度，改道绕行成为推动需求增长的关键因素，巴拿马运河与苏伊士运河的绕行增加了航行里程与吨英里数。巴拿马方面情况正逐步好转，预计第四季度将恢复正常通航。然而，红海地区的冲突仍充满不确定性，且未见缓和迹象，导致今年经苏伊士运河的散货船运输量已减少37%。

此外，地缘政治风险导致航运距离延长，预计将使吨英里值维持高位。中国至巴西的铁矿石贸易因吨英里数较高而持续增长，淡水河谷（Vale）计划扩大生产规模。同时，几内亚的西芒杜（Simandou）铁矿石矿预计将于2025年底投产，其潜在年出口量可达1.2亿吨铁矿石，进一步支撑散货船市场需求。

集装箱船

今年，集装箱需求展现正增长态势，其中跨太平洋东行贸易尤为突出，增长率高达22.4%。基于当前分析，我们预计2024至2027年间，集装箱总需求（以TEU计）将以年均3.3%的速度稳健增长。受绕行非洲改道策略的显著影响，2024年预测的增长率将跃升至14.9%。

红海当前的局势导致运费显著攀升，并预计在整个2024年都将维持高位。航行距离的延长、港口拥堵以及旺季提前到来共同推高了货物需求，而供应端却未能及时响应这一增长。

在我们的预测周期内，船舶供应的增长最终将超过需求，这将波及所有相关船型的运费水平。2023年，集装箱船队实现了5.4%的净增长，我们预计2024至2027年间，这一增长率将以年均7.8%的速度加速扩大。

货运费率的高企刺激了集装箱订购活动，创下了历史新纪录，上一季度订购量达到了200万TEU。展望未来几年，将有近800万TEU的新船涌入市场，因此，尽管改道策略仍在实施，我们预计市场仍将面临供应过剩的局面。

鉴于近期市场的强劲表现，我们预计2024年的拆船活动将有所减少，截至目前，仅有7.6万TEU被拆解。随着欧盟碳排放交易体系（EU ETS）的启动和二氧化碳排放法规的普遍趋严，运营老旧、非环保船舶的成本预计将不断上升。考虑到从2025年起运费预计将有所回落，这一点显得尤为重要。我们预期，许多这类老旧船舶最终将被送往拆船厂进行处理。

气体运输船

在美国，我们预估液化石油气（LPG）产量的增长速度将比去年更为平缓，2024年的增长率预计为4.4%，尽管第一季度表现出强劲的增长势头。截至目前，美国出口持续强劲，但鉴于今年剩余时间内产量增长有限，加之预计飓风季节将较为活跃，我们预测出口增长率将放缓至7%，低于2023年的13.4%。

市场参与者持续订购超大型液化气船（VLGC），目前订单总量已达51艘，其中数艘预计将于2026年和2027年交付。然而，我们预计这些船舶在初期将主要用于LPG运输，而非氨运输，直至蓝氨和绿氨项目达到足够的生产规模。

展望2025年，我们预期巴拿马运河将恢复正常运营，与2024年相比，这将缩短航行距离。巴拿马运河的通航压力可能会呈现较大的季节性波动，去年加特恩湖的干旱事件就可能在未来几年对VLGC的通航造成显著影响。不过，巴拿马运河管理局已批准扩大运河水库容量以减轻季节性变化的影响，但实施这一措施预计需要18-24个月的时间。

2024年，亚洲对LPG的需求预计将有所增长，主要用于丙烷脱氢（PDH）工厂和国内消费。中国今年的PDH产能预计将增加700万吨，但由于运营率较低，我们预计实际产能利用率不会达到满负荷。

截至目前，由于亚洲需求疲软和美国出口在飓风季节面临的挑战，所有石化气体的需求量均有所下滑。不过，从2025年第一季度起，预计一个新的乙烯码头扩建项目将投入运营，有望推动美国乙烯出口贸易的增长。