VesselsValue：2024第四季度主流船型市场回顾及前瞻

今年第四季度的《ViaMar市场展望》旨在确定船舶价值和收益的方向性变化，以应对直到2027年的关键问题。

总览

预计至 2027 年的预测期内，各类船舶的市场前景将呈现出不同的趋势。

我们预计散货船和油轮的订单将加速增加，而集装箱船、液化天然气/液化石油气船的需求将下降。尽管预计散货船和油轮订单会增加，但由于集装箱船和气体船的交付激增，整体订单量可能会缩减。

地缘政治的紧张局势，例如胡塞武装在曼德海峡的袭击，为航运业带来了风险和机遇。船舶改道支持了多个航运细分市场，但冲突的不确定性也增加了风险。如果袭击突然停止，可能对航运产生负面影响，而长期的中断则可能带来上行潜力。

由于地缘政治冲突、制裁和贸易战，全球经济前景仍然不确定，这可能会影响需求。国际货币基金组织（IMF）预计，全球经济在 2024 年将增长 3.1%，而 2025 年为 3.2%。

中国经济的复苏对于全球贸易至关重要，但其复苏迹象仍不明显，特别是房地产行业的疲软可能会进一步拖累经济增长，预计 2024 年增长将放缓至 4.6%。同时，西方经济体的高利率增加了潜在衰退的风险，可能会延缓未来的增长。

随着经济不确定性增加，航运业必须在应对供应链中断、贸易路线变化和不断变化的需求模式方面展示灵活性和适应能力。为了保持竞争力，各大航运公司需积极调整其策略，包括投资于更高效、环保的船只，并探索新的航线以分散风险。

以下是根据我们的预测数据，在油轮、散货船、集装箱船和气体船四大领域中的总结。

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油轮

由于油价、俄罗斯石油出口量波动、红海局势、欧佩克+的决策及成员国的合规性变化，以及中国经济复苏、高原油进口和炼油能力等的不确定性，油轮运价和预期的波动性将持续。

我们预计俄罗斯石油出口将继续下降，欧洲将从中东、美国和拉美等更远的供应商采购，这将继续支持吨海里需求，并因此推动运价上涨。

2024 年油轮订单活动保持相对强劲，已经与 2023 年的 3600 万载重吨订单量持平，是自 2017 年以来的最高水平。然而，2024 年的交付进度较慢，但预计到 2025 年及以后将加快。油轮订单量与船队规模的比率目前为 12%，并在 2023 和 2024 年持续上升。

在我们当前的基准背景下，2024 年及以后的吨海里需求预期依然强劲，尤其是原油和成品油船只。中国石油需求的复苏是实现更强劲增长的关键，但前提是全球油价保持平稳。

由于红海胡塞武装的持续攻击，船舶为了规避风险而绕行的影响将持续。然而，如果风险减少且被行业接受，船舶将会重新选择苏伊士运河航线，那么市场可能会面临下行修正。

此外，随着环保法规日益严格，许多油轮公司开始加速投资于环保型船只，以提高能源效率并减少碳排放。这不仅符合监管要求，也将提升公司在未来市场中的竞争力。我们预计未来几年将有更多油轮安装碳排放监测设备和使用低碳燃料。

图1：油轮价值预测趋势图

散货船

低订单量和受限的供应增长将继续支持未来散货船市场的强劲发展。发展中经济体利率的降低、绿色能源投资的加速和贸易流动的变化都推高了吨海里需求。

由于市场改善，散货船价值在过去一年中显著上升，尽管运费预期良好，但由于已经处于较高水平，因此潜在的上升空间有限。当集装箱船和液化天然气船订单活动减少时，二手船价值也将面临新造船价格下降的压力。

今年以来，改道航行是需求增长的主要驱动力，因为绕过巴拿马运河和苏伊士运河的长途航程增加了航行距离和吨海里。巴拿马运河的情况正在改善，预计在第四季度恢复正常。然而，红海的冲突仍然高度不确定，通过苏伊士运河的散货船运输量今年迄今已经下降了 37%。

此外，乌克兰战争的持续使得航运距离延长，由于西方经济体与俄罗斯的分离被认为是长期趋势，这将继续使吨海里需求保持高位。

尽管中国政府推出了多项刺激措施，但中国房地产行业暂无改善的迹象，这或继续对中国钢铁生产造成影响。

中国与巴西之间的铁矿石贸易量正在增加，淡水河谷计划扩展产能。此外，几内亚的西芒杜铁矿预计将在 2025 年底开放，潜在的年出口能力为 1.2 亿吨铁矿石。

同时，绿色能源项目的投资正逐步拉动散货船的需求，特别是涉及运输关键矿物，如锂矿和铜矿的航线。随着全球对可再生能源和电动车的需求增加，这些矿物的贸易量也将显著增长，进而推动散货船市场的需求。

图2：散货船价值预测趋势图

集装箱船

今年集装箱船的需求增长为正，跨太平洋东向贸易的增长最为显著，达到 22.4%。根据我们的分析，预计在 2024至2027 年期间，TEU 总需求年均增长 3.3%，其中 2024 年预计增长 14.9%，主要是由于绕行非洲的显著影响。

随着红海冲突的持续，运费大幅上涨，预计将在 2024 年保持高位。航行距离的增加、港口拥堵以及早于预期的旺季高峰增加了对商品的需求，但供应未能跟上步伐。

在我们的预测期内，船舶供应的增长将超过需求，这将影响各类型集装箱船的运费。2023 年的船队净增长率为 5.4%，预计在 2024至2027 年期间的平均增长率为 7.8%。

由于运费高涨，集装箱船的订单活动达到创纪录水平，在过去的一个季度，全球共订购了 200 万 TEU 的集装箱船运力。未来几年将有近 800 万 TEU 的运力投入使用，尽管目前存在绕航情况，但预计未来市场上集装箱船运力供应将出现过剩的情况。

随着近期市场的强劲表现，我们预计 2024 年拆船活动将保持低迷，今年迄今仅有 76,000 TEU 运力被出售拆解。随着欧盟排放交易体系的实施和二氧化碳排放法规的普遍收紧，我们预计在 2025 年后运费下降的预期下，运营老旧非环保船舶的成本将逐渐增加。我们预计许多老旧船舶将最终被送往拆解。

同时，集装箱船领域正在积极采用新技术，以提高效率并降低运营成本。例如，自动化港口和智能物流系统的广泛应用，使得集装箱运输的速度和效率得以提高。此外，随着全球电子商务的快速增长，特别是在亚洲市场，集装箱航运的需求将进一步得到支撑。

图3：集装箱船价值预测趋势图

液化石油气船

在美国，第一季度市场表现强劲，我们预计液化石油气的生产增速整体将比往年更加平稳，2024 年增长率为 4.4%。美国的出口在今年表现强劲，但随着年内剩余时间的生产提升水平有限，加上预计活跃的飓风季节，预计出口增长率为 7%，低于 2023 年的 13.4%。

市场参与者仍在订购超大型气体运输船（VLAC），订单量已达到 51 艘，预计多艘船将在 2026 年和2027 年交付。然而，我们预计这些船在最初几年不会运输氨，而是运输液化石油气，直到氨项目达到足够的产量。

到 2025 年，预计巴拿马运河将恢复正常，这将缩短航行距离。由于去年加通湖的干旱，巴拿马运河的通行压力可能会出现较大的季节性变化。然而，巴拿马运河管理局已批准扩大运河水库，以减少季节性变化，但预计这需要 18至24 个月。

预计亚洲对液化石油气的需求在今年将增长，主要来自对丙烷脱氢（PDH）工厂和国内消费的推动。中国的PDH 产能预计今年将增加 700 万吨，但由于运营率较低，我们预计运力实现不会满负荷使用。

今年，因为亚洲需求疲软，而美国的出口受到飓风季节的影响，我们看到所有石化气体船的运输需求均在下降。预计从 2025 年第一季度开始，一个新的乙烯终端扩建项目将投入使用，促进美国乙烯出口贸易。

此外，随着全球范围内对氢能源的兴趣不断上升，气体运输行业也在逐步准备支持未来的氢气运输。这包括船舶的技术改造和新建氢气运输船的订单，以满足未来绿色能源转型的需求。

我们预计未来几年，将有多个项目致力于将液化氢气的运输商业化，这将为气体船市场提供新的增长点。

图4：液化石油气船价值预测趋势图

*备注：上图的价值预测基准点为第三季度的五年船龄二手船市场价值，每季度更新。