分析师：干散货市场盈利前景光明

近日，航运研究机构德路里（Drewry）在最新市场展望报告中表示，由于全球及地区环境法规将重塑船舶供应，干散货市场有望实现盈利增长，同时货运市场也将更加分散。

德路里表示,尽管2025年全球GDP增长预期仅略有提升，但航运需求预计将保持韧性，主要得益于煤炭和谷物贸易的强劲表现。发达经济体的复苏预计将滞后显现，而欧洲经济虽已度过低谷，但工业活动仍显疲软。欧洲央行连续降息有望在2025年改善市场情绪并提振工业活动。

在中国，尽管钢铁出口增加将部分抵消国内需求的疲软，但钢铁消费整体仍将保持低迷，向更远地区出口增加将缓解航运市场的压力。德路里认为，最近的刺激措施将防止“自由落体式”下跌，但鉴于持续的通货紧缩趋势，不太可能立即恢复国内消费和市场情绪。

然而，中国对动力煤、谷物和铝土矿的进口需求依然旺盛，这为航运市场提供了支撑。尽管水力发电有所改善，但高电力消耗将使煤炭进口量保持高位。此外，印度和东南亚经济体的动力煤进口需求也将保持强劲，而欧盟则因致力于摆脱化石燃料，其煤炭需求将受到抑制。

谷物贸易将为航运需求提供更多持续增长的机会，俄罗斯、澳大利亚和巴西的高出口量将成为主要驱动力。俄罗斯的年度出口量预计在2025年达到历史第二高水平，而法国出口量的下降将为非洲市场创造更多出口机会，进一步提振航运需求。

中国批准从巴西进口高粱将从2025年开始增加货运量，这符合中国多元化贸易伙伴的战略目标。作为全球最大的高粱进口国，中国年均进口量达700万吨，计划通过从巴西进口实现多元化。美国占全球高粱出口的56%，其中94%运往中国。这种多元化趋势也将在焦煤贸易中显现，随着明年新增铁路网络的启用，中国将能够从蒙古进口更多煤炭，从而继续抑制海运进口量。

随着特朗普再次执政，美国的贸易关系将成为全球关注的焦点。新政府最显著的影响将体现在与中国等主要贸易伙伴的关系上。鉴于2016-2020年间美中贸易关系的动荡历史，两国贸易很可能再次受到直接冲击。2018年，由于贸易紧张局势升级，美国对华大豆出口跌至谷底，直到2020年两国达成协议后，谷物贸易才有所恢复。

德路里预计，此次影响不会像特朗普上一任期那样剧烈，但对关税的担忧将从2025年初开始重塑贸易格局。随着2024年第四季度美国大豆加速对华出口，2025年第一季度的低迷可能会更加明显，加剧季节性低谷。

此外，美国近期宣布对加拿大和墨西哥进口商品征收25%的关税，也将对邻国产生影响。由于从这两个国家进口的主要商品（如骨料、铁矿石和水泥）仍比从更远地区进口更为经济，关税很可能会体现在更高的进口价格上。

船舶通过好望角的重新航线规划将持续，使苏伊士运河的过境量保持在当前低位。尽管巴拿马运河的过境量将逐渐恢复正常，但地缘政治紧张局势及相关不确定性将推动更多货物通过好望角运输，导致航程延长。随着更多吨位被用于更长时间的航行，供应弹性将减少，从而支撑运价。

2025年，干散货船舶市场的供应基本面强劲，预计交付量保持适中，船东为遵守CII法规而 采取降低船速的措施，这将共同限制供应增长。

不仅各类型船舶的速度在降低，而且由于对更年轻船舶的更高偏好（特别是在欧洲等地区），不同船龄船舶的趋势也有所不同，导致租船市场的分散加剧。随着2025年1月 FuelEU Maritime 法规的实施，这一趋势将在未来一年继续。尽管其直接成本影响微乎其微，但船东的合规策略将推高该地区的运费成本，与欧盟排放交易体系（EU ETS）的影响一致。

德路里总结道，2025年，干散货船舶供应将适应日益严格的环保法规，加之船舶重新航线规划和低交付量，将推动租船费率上涨。工业活动和钢铁生产的复苏取决于发达经济体的低借贷成本，而煤炭和谷物需求将支撑贸易。尽管对美国的关税担忧和出口前置化存在，但对贸易量的影响程度不太可能像2016-2020年那样剧烈。因此，商品需求的韧性以及船舶供应的适中扩张，将推动2025年租船费率稳步上升。