2026年LNG市场：“终极对决”前的漫长前奏

分析人士认为，在需求增长（尤其是来自中国的需求）追上庞大的新造船交付节奏之前，LNG航运市场难以实现可持续反弹。

分析师和船东表示，在经历了2025年大部分时间因供给过剩和运价低迷而承压之后，LNG航运市场的盈利水平可能在明年找到一个更稳固的底部，但真正有意义的复苏至少还需要两年时间。

今年11月，随着美国液化产能投放速度快于预期，长航线大西洋航线可用运力被迅速吸收，现货运价一度大幅上涨。但这波反弹随后已趋于回落，分析人士提醒，不应对这一冬季反弹过度解读。

Drewry分析师Pratiksha Negi表示：“2026年将是LNG航运开始走上复苏道路的一年，但真正显著的变化可能要到2027年之后才能看到。”

企稳但尚未“起飞”

根本问题仍然是船队增长速度快于需求。

根据Drewry数据，2026年将有超过110艘LNG船交付，今年约为80艘。尽管拆解速度有所加快——2025年迄今已有15艘船被拆解，且仍有更多船舶待拆——但大量新船交付仍对市场构成压力。

在货源供给方面，预计2026年将新增每年约4000万至4500万吨的液化产能。主要增量来自卡塔尔的North Field East扩建项目(计划于第三季度投产)，以及美国的Golden Pass项目和Plaquemines项目的新增阶段。

这些新增项目是在2025年表现强于预期的基础上推进的，当年包括Venture Global的Plaquemines、Corpus Christi Stage 3以及LNG Canada等项目陆续投产或开始爬坡。

船东方面则保持谨慎乐观。尽管LNG价格和需求增长的不确定性仍笼罩市场，Capital Clean Energy Carriers的首席执行官Jerry Kalogiratos认为航运仍有望受益。

他在近期的Capital Link网络研讨会上表示：“重要的是，这些运量是确定的，是有合同支撑的。”

美国将主导下一轮供应增长。Golar LNG首席执行官Karl Fredrik Staubo表示，目前全球LNG贸易量约为4.3亿吨，未来五年将新增约2亿吨，其中65%(约1.3亿吨)将来自美国。

这种供应高度集中于大西洋盆地，对航运需求具有重要影响。Kalogiratos估计，即便在较为保守的情景下，假设新增美国LNG主要运往欧洲，未来三到四年行业仍需要约300艘新增船舶；如果其中一半流向亚洲，这一需求将上升至约400艘。

中国是关键

需求端的不确定性更为突出。2025年，欧洲吸收了大部分新增LNG供应，而中国采购放缓，亚洲整体需求变少。

Negi表示：“进入2026年，我们仍然看到同样的担忧。但如果中国需求恢复，将对我们预期的温和改善起到非常重要的作用。”

S&P Global Commodity Insights的LNG分析师Eric Yep预计，中国LNG进口量将在2026年反弹至约7400万吨，高于今年的约6600万吨，这将受到经济增长预期趋稳以及美国合同气量逐步投放的支撑。

地缘政治阴影笼罩

地缘政治不确定性——尤其是中美贸易关系的走向——笼罩着所有预测。在被问及最担心的单一风险时，船东们的答案高度一致。

此外，红海局势仍是另一个变量。尽管在加沙停火后，部分集装箱班轮开始测试重返苏伊士运河，但LNG船东更加谨慎。Sud表示，战争风险溢价仍然较高，且在船队运力充裕的情况下，缩短航线的压力并不大。

他预计，任何重返苏伊士运河将是渐进式的，初期主要集中在向欧洲供应的中东出口商，而美国至亚洲的航线在2026年的大部分时间内仍可能绕行好望角。

俄乌战争也增加了不确定性。

真正的“决战”在2028年

从更长期看，市场预计将在2028年显著趋紧。Drewry预测，到2030年约有100艘老旧的蒸汽轮机LNG船将被拆解，这将改变供需平衡。蒸汽轮机船目前占全球LNG船队的20%–25%。

Leoussis指出，租家已经开始为2028年和2029年锁定运力，但整体活动仍然有限，因为在现货运价偏软的情况下，很难合理地锁定长期合约。

这推迟了决策，但最终可能对船东有利，因为被压抑的需求可能会集中释放。

Sud用电影作比喻总结：你可以把LNG市场想象成一部漫威电影。真正的终极对决会发生在2028–2029年。2026年只是“前奏”。