油船市场2025：运价狂飙，新船降温

在新造船订造显著降温、政策前景充满变数的背景下，2025年全球油轮市场呈现出“供给趋紧预期与运价强势并存”的复杂格局。船舶经纪商Gibson在最新周报中指出，IMO减排政策的不确定性、油轮船队结构变化以及原油与成品油供需格局的演变，共同塑造了今年油轮市场的运行主线。

Gibson指出，原定于10月进行的“净零框架”最终表决被推迟一年，政策落地时间表的延后，使行业对未来减排规则的判断难度明显上升，业内普遍认为该框架在明年以现有版本获批的可能性已大幅降低。

在运力端，油轮新造船市场明显降温。数据显示，2025年前11个月，25000载重吨以上原油及成品油油轮新订单仅231艘，较2024年同期的513艘大幅减少。除苏伊士型油轮订单量逆势增长外，其余主流船型均呈收缩态势。与此同时，船舶交付量却显著上升，2025年迄今已交付190艘，而去年同期仅70艘。值得注意的是，在交付放量的情况下，全球油轮船队平均船龄仍在上升，反映出老旧船舶退出节奏依然偏慢。

Gibson还指出，受制裁影响，全球“影子船队”规模在2025年继续扩大。老旧油轮流入“影子船队”的现象仍在持续，只是交易活跃度有所回落。在资产价格方面，市场出现分化走势：二手船价格整体走弱，新造船价格保持坚挺。其中，VLCC表现最为稳健，新船与二手船估值全年基本维持稳定。

在原油供给层面，“潜在原油过剩”成为2025年市场关注的焦点之一。Gibson表示，在缺乏重大地缘政治冲突的情况下，国际油价全年持续走低，预计年底将较年初水平下滑约15美元/桶。OPEC+在下半年持续解除减产安排，并于10月完成2024年1月减产原油的回归；此外，2023年1月减产中的约40万桶/日也计划在年底前恢复。

由于中东地区季节性需求回落以及炼厂检修周期叠加，大量原油在三季度末至四季度初集中释放，显著推高原油出口规模，带动油轮利用率上升，运价快速走强。同时，拉丁美洲新增产量陆续释放，圭亚那、巴西和阿根廷产量持续增长，美国原油产量在2025年创下历史新高。在多重利好支撑下，VLCC运价达到疫情以来的最高水平。Gibson预计，2025年VLCC平均收益将创下十余年来新高，苏伊士型和阿芙拉型油轮收益水平同样处于高位。

红海局势也是影响油轮市场的重要变量。Gibson指出，下半年经红海航行的成品油与原油油轮数量有所回升，但整体规模仍显著低于2023年水平。其中，LR2需求在2025年受到明显压制，而成品油货物则在VLCC与苏伊士型油轮上以不同强度持续运输。相较之下，红海因素对原油油轮的影响相对有限。

值得关注的是，多家大型航运公司已表态将尝试恢复红海航线运营，为红海及苏伊士运河航运逐步回归正常创造条件。

在成品油市场方面，Gibson强调，2025年下半年原油供应并不紧张，但成品油却呈现明显的紧平衡格局。Dangote、Al Zour等大型炼厂运行受阻，加之上半年西方多家炼厂关闭，全球备用炼能受到限制。尽管如此，全球炼厂开工率在夏季创下历史新高，并有望在年底前再创新高。