航运：市值涨多跌少，集运延续强势

周期轮转，在2024年的航运市值榜上，散运好于油运——与2023年正好相反；但集运2023年的上涨行情得以成功延续。值得一提的是，中远海控既成为中国港航船企市值排行榜的冠军，也占据全球集运上市企业市值排名的第一位

《2024年市值前十位的中国航运上市公司》显示，航运上市公司市值涨多跌少——8家上涨，只有2家下跌。

周期轮转，在2024年的航运市值榜上，散运好于油运——与2023年正好相反；但集运2023年的上涨行情得以成功延续。在《2024年市值前十位的中国航运上市公司》中，7家集运企业排名上升，阳明海运和海丰国际均上升2位，中远海控连续多年稳居首位；散运企业代表招商轮船排名不变；油运企业代表中远海能排名下降4位。中远海特连升5位入列前十，或可见投资者对特种运输市场的看好（见图1）。

值得一提的是，ALPHALINER2024年12月报告数据显示，中远海控在全球集运上市公司中亦排名市值第一。抛开集运市场本身的上涨不谈，或也与其高股息率给投资者带来的信心相关。

集运：【中远海控双料冠军】

2024年，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数全年均值为1550.59点，同比增长65.43%；上海出口集装箱运价指数综合指数全年均值为2506.27点，同比增长149.18%。

在集运上市企业中，ALPHALINER2024年12月报告数据显示，中远海控登顶全球市值第一，赫伯罗特第二，马士基B第三（见表1）；而从集运运力规模来看，马士基目前是全球第二，中远海运第四，赫伯罗特第五（ALPHALINER2025年1月7日数据）。资本市场表现与实际业务地位之间存在差距。

从资本市场表现来看，中远海控从2023年市值排名全球集运上市企业第三跃至第一，马士基B从第一跌至第三，赫伯罗特保持第二。之所以有这样的变化，可能与其各自不同的资本操作有关。

中远海控2024年每股派息金额为0.52元人民币，较2023年的0.23元有显著提升，股息率超过10%。2024年中远海控的分红率接近100%，即将当年净利润的绝大部分用于分红，这一高分红率在上市公司中较为罕见，显示出公司对股东利益的高度重视。高股息回报能为投资者提供稳定的现金收益，增强投资者对中远海控股票的持有意愿，支撑了其市值增长。中远海控2024年的市值同比增长高达61.69%，增长率位居《2024年市值前十位的中国航运上市公司》之首，也使其在《2024年中国港航船企市值排行榜》中继续稳居榜首。

当然，实际业务也影响着上市公司的资本市场表现。长荣海运、阳明海运、日本邮船等亚洲航运公司2024年的股市表现突出，与其对亚洲市场的精准把握和高效运营模式分不开。其中阳明海运在《2024年市值前十位的中国航运上市公司》的排名从2023年的第6位上升2位至第4，表现较为突出。或受业绩增长鼓励，2024年年底，近年来在建新船较少的阳明海运宣布下单造船，涉及新建多达13艘8000~15000TEU型船——目前，中国台湾三大班轮公司长荣海运在建新船51艘（约59万TEU），万海航运30艘（约30.8万TEU），阳明海运仅5艘（7.75万TEU）。

2024年的集运市场堪称波澜壮阔，运价波动剧烈，利好拥有较少长协合同的亚洲船公司。而长协合同占比较高的船公司运价波动时的灵活性较低，难以及时调整运价，在即期市场运价上涨时无法充分受益，影响其盈利能力和市值表现。

赫伯罗特作为一家欧洲船公司，虽然不像亚洲船公司那样获得运价波动的利好，但因其成本管理有效而获得资本市场的关注和青睐：尽管其运营成本由于船舶绕航好望角而大幅上升，但赫伯罗特通过积极的成本管理抵消了这部分压力——与2023年同期相比，2024年第一季度赫伯罗特的单位成本下降了5%。

值得一提的是海丰国际2024年市值同比增长57.18%，涨幅在《2024年市值前十位的中国航运上市公司》中位列第二，仅次于中远海控，这使其排名与阳明海运一样上升2位。

海丰国际在2024年连续4年荣膺《机构投资者》“亚太区最佳管理团队”排名，反映了国际投资者对其企业治理水平及投资者关系的认可。

散运：【大船驱动市场上涨】

2024年，上海航运交易所发布的远东干散货指数（FDI）综合指数、运价指数、租金指数均值分别为1314.77点、1180.66点和1515.94点，同比分别增长21.79%、12.44%和34.91%。但是散运上市公司的市值表现呈现涨少跌多的格局，大船表现优于小船（见图2）。

2024年前三季度的市场表现好于预期，大船市场表现亮眼，海岬型船成为推动市场上涨的核心因素。但第三季度受海岬型船影响市场有所走软，2024年淡旺季不明显。

散运上市企业慧洋海运2024年的市值表现较为突出，在《2024年中国港航船企市值排行榜》中由第45位上升至第40位；但小灵便型及超灵便型干散货船的主要玩家——太平洋航运2024年的市值表现不尽如人意，市值排名下降10位。而招商轮船等多元化企业由于被油运拖累，市值表现较为平庸。

慧洋海运2024年市值同比增长24.96%（凤凰航运市值同比增幅最高，是因为市场存在对其重组的预期），表现亮眼。2024年1月，慧洋海运合并营业收入同比增长22.25%；营业利润同比增长 107.43%，营业利润率为32%；单月税前利润同比增长1373.45%。2024年前8月该公司实现累计营业收入同比增长24.11%；累计营业利润同比增长171.08%；累计税前利润同比增长154.45%。良好的财务表现增强了投资者的信心，吸引更多资金流入，推动市值上涨。

慧洋海运旗下拥有133艘船舶，船型丰富，包括海岬型、巴拿马型、超灵便型、灵便型、小灵便型等多种散货船。其中近60%为节能船，平均船龄约8年，在应对欧盟碳税和碳强度指标方面具有优势，同时也能降低运营成本。

招商轮船、裕民航运等则因为多元化经营而拖累了整体业绩的增长。招商轮船在《2024年中国港航船企市值排行榜》中下降4位，从原来的第10位降至第14位。

作为小灵便型及超灵便型干散货船的主要玩家，太平洋航运2024年的市值表现却不尽如人意。尽管2024年全球小宗散货装载量有所增加，但矿石及精矿以及粒料等装载量下降，且市场货运租金受到季节性波动、苏伊士运河及巴拿马运河受干扰等因素影响，太平洋航运的运营效率和收益受到一定程度的波及。在《2024年中国港航船企市值排行榜》中排名下降，由第36位降至第46位。

以宁波远洋为代表的企业市值下降，或缘于其滚动市盈率在2024年已达21.72倍，远高于行业平均市盈率14.90倍。这使得投资者对其估值水平产生疑问，导致市场信心下降。

油运：【外弱内强油弱气强】

上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数全年均值为1111.74点，同比下降11.03%，且呈现波动下跌的态势。

相关人士向《航运交易公报》表示，2024年油运供需双弱，旺季不旺。主要原因是2024年全球经济增长乏力，“欧佩克+”持续减产，新能源动力的替代比重上升，中国成品油需求回弱，炼厂开工率和裂解利润低位徘徊。传统第四季度是油运的旺季，但2024年第四季度却出现了年内的运价低点。

中国主要油气运输企业的市值表现与2023年呈相反态势——原先市值增幅较大的从事外贸油运的企业市值下跌，而原先市值下跌的从事沿海和内贸油运的上市企业市值增长；但在气体运输方面，外贸运输也表现不错（见图3）。

油运企业中，主要从事江海联运的招商南油的市值逆势增长10.61%，控股股东在2024年多次增持公司股份，显示出对其未来发展的坚定信心。

2024年，主要从事内贸油气业务的盛航股份的市值排名上升了5位，从第65名追至第60名。

对于2024年的市值表现，盛航股份表示主要有以下三点原因。

一是外贸业务增长：

2024 年上半年，盛航股份境外收入同比大幅增长165.8%，外贸液货危险品运量同比大幅增长207.90%（内贸液货危险品运量同比增长 4.66%）。盛航股份抓住外贸市场高景气的机会积极开拓外贸运输业务，截至2024年上半年控制的内外贸船舶数量达52艘，总运力39.9万DWT。

二是收购增强竞争力：

2024年6月受让取得海昌华44.87%的股份，海昌华成为盛航股份控股子公司。海昌华的船舶资源进一步提升了盛航股份的市场占有率及竞争力，奠定了盛航股份在内贸液货危险品水路运输市场的领先地位。

三是政策利好：

国家对化学品运输安全和环保日益重视，使得像盛航股份这样的企业在合规和竞争中可能获得更多的政策支持及市场机会，有助于盛航股份进一步提升市场竞争力和盈利能力。

对此，资本市场对盛航股份预期乐观。

机构评级积极：在过去90天内，有三家机构对盛航股份进行评估，其中2家给予买入评级，1家给予增持评级。这在一定程度上引导了市场资金的流向，增强了投资者的信心，推动了市值的增长。

万达控股意向收购：盛航股份控股股东、实际控制人李桃元与万达控股集团签署《控制权转让意向协议》，万达控股集团有意收购李桃元持有的公司控制权。万达控股集团业务涵盖港口码头、石油化工、国际贸易等产业，与盛航股份的业务存在一定相关性，其入股被市场认为有利于盛航股份未来业务扩张及可持续发展，从而提升了市场对盛航股份的预期和估值。

中国的资本市场开始关注投资者收益，据悉，2024年A股的分红量已经超过融资量——2024年A股上市公司现金分红总额约2.4万亿元，远超融资量的673.53亿元。希望优质企业与坚持长期主义的资本市场之间能成功实现“双向奔赴”。