分析师：干散货航运市场或将于2026年获新动能

尽管困难重重，但俄乌之间若能达成和平协议，除了显著的人道主义益处外，还可能为干散货航运市场注入重要动力。在其最新的周度报告中，船舶经纪公司Intermodal指出："虽然乌克兰战争尚未解决，但任何由正在进行的和平谈判所带来的有意义局势降级，其影响将远超出能源市场，并会实质性重塑乌克兰的粮食出口格局。事实上，最新一轮由美国支持的、有乌克兰、欧洲和俄罗斯代表参与的和平谈判表明，谈判轨道至少已重新激活，即便结果仍不确定。这对航运业至关重要，因为影响乌克兰玉米和小麦出口的最大变量已不再是单纯的农艺学，而是出口路线的成本、可靠性和可扩展性。"

Intermodal研究部主管Yiannis Parganas先生指出："美国农业部12月的WASDE报告仍将乌克兰定位为重要供应国，但下调了预期。由于产量前景降低，乌克兰的粗粮出口量被定为2550万吨（低于前一个月的2759万吨），产量预计为3558万吨（此前为3858万吨）。2025/26年度的小麦出口预计为1450万吨（11月时为1500万吨），产量稳定在2300万吨。这些数量在结构上仍低于战前水平。在冲突爆发前的几个销售季，乌克兰通常每年出口约3200-3300万吨玉米和1800-2100万吨小麦，这得益于更大的种植面积、更高的单产以及对黑海深水出口基础设施的无限制使用。这种对比凸显出，即使有了出口走廊，乌克兰的可出口盈余相对于历史运力而言仍然受限，市场持续受到物流、安全和运营摩擦因素的影响。"

Parganas先生指出："和谈的关键意义在于影响'出口摩擦溢价'。如果谈判能达成更持久的停火机制、更清晰的安全保证，或仅仅是冲突升级事件减少，那么乌克兰出口商就能重新优化流程。当前的体系是围绕韧性设计的：多个边境出口点、多瑙河解决方案、更小的货批、以及始终优先考虑最小化中断风险。这保证了货物流通，但也限制了效率（更多中转、更多排队、货批更分散）。更稳定的风险环境将重塑贸易动态。"

和平将如何改变市场？

首先，这将压缩战争风险附加费和保险附加费，立即提升船上交货价的竞争力，并拓宽可行的目的地范围。其次，这将鼓励主要深水出口港制定更具可预测性的装载计划，让出口商和贸易商能够更早规划，并整合货物，减少'以防万一'的缓冲库存。第三，这可能会使运输方式从昂贵的替代路线重新转向对大宗谷物最经济的水路，而这正是船东最能感受到船舶利用率和空载航程变化的地方。

他补充道："贸易流向已经显示出需求拉动有多么集中。近期美国农业部海外农业局的一份更新报告强调，欧盟和土耳其吸收了乌克兰玉米出口的很大份额，在报告期内欧盟进口量约900万吨，土耳其约570万吨，这证明区域性的短途航线承担了大部分运输任务。这些是典型的黑海-地中海/黑海-欧洲大陆航线，通常是灵便型/超灵便型船的理想市场。和平带来的风险压缩不仅会提高潜在货量；还能改变货物集并和发运规模的决策，从而决定边际货批是由灵便型船、超灵便型船还是更大的船舶来承运。"

对租家和船东的影响

Intermodal的分析师总结道："对租家而言，问题在于执行而非货量。任何黑海风险的缓解将首先体现在更规律的乌克兰装货计划、贸易商更早的远期销售，以及在玉米出口高峰周更密集的货批上。这种组合往往会稳固东地中海和邻近欧洲大陆的即期需求，即使总出口量并未立即改变。如果战争结束，对干散货市场的影响将主要体现在航线结构和船型组合上，而非总货量上。乌克兰谷物将转回直接的深水装载，减少对分散的河流和中转路线的依赖，从而将更大份额的运输需求转向巴拿马型和超灵便型船舶。除了初期的物流正常化，更稳定的运营环境长远来看也将支持更大的种植面积、更好的投入品使用和更高的单产，为未来季节结构性扩大出口计划奠定基础。"