最新研判：2026年这一船型市场将面临波动

在德路里（Drewry）近期举办的 LPG 线上研讨会上，分析师们强调，受船队扩张及地缘政治风险双重影响，2026 年液化石油气（LPG）航运市场将面临波动。

Drewry 负责 LPG 与液化天然气（LNG）领域的分析师表示，2025 年对 LPG 航运业而言是充满波动的一年。中美关税争端叠加中东地缘政治紧张局势升级，共同引发运费剧烈起伏。

“年初部分船东对进入中东地区持观望态度，直接导致船舶供应趋紧、市场溢价上升，最终使得可用船舶数量受限。”Drewry 气体航运业务高级经理 Aman Sud 称。

Sud 指出，尽管 2025 年初行业收益表现强劲，但 Drewry 预测，年内后期超大型气体运输船（VLGC）运费将下降 19%—— 这一降幅较此前预测的 22% 已有改善。他解释，预测调整原因包括三方面：一是贸易实际表现超预期，二是巴拿马运河出现拥堵，三是美国凭借新增码头产能实现强劲出口。展望更远期，他表示 2026 年至 2027 年将是船队扩张速度最快的阶段，届时大量超大型气体运输船（VLGC）与超大型氨运输船（VLAC）将集中交付。

“这势必导致行业收益走弱。” 他补充道，该预测覆盖周期至 2028 年，且已进一步延伸至 2030 年。

Drewry 分析师Nisha Manav则提到，中型气体运输船（MGC）正面临 “定位困境”，核心原因是 VLGC 持续侵占其传统运输业务。印度是 MGC 需求核心市场，完成基础设施升级后，已逐步转向使用 VLGC。目前氨运输贸易增长停滞，且 MGC 新船建造成本居高不下。不过她也指出，得益于东南亚地区 LPG 需求增长及美欧航线运输量提升，MGC 的长期前景仍保持稳定。她特别强调，MGC 有望成为首批承担绿色氨运输任务的船舶，这为其未来发展赋予明确角色定位。

谈及贸易流向，Manav 表示，Drewry 已将 2025 年全球 LPG 贸易增幅预测从 1.4% 上调至 1.9%。从主要进口国来看，中国 LPG 进口量同比增长 6%，但受关税及高到岸成本限制，增长空间有限，进而抑制石化行业需求；印度进口量同比下降 4%，主因是价格高企及民用消费需求疲软；与之相反，日本凭借石化行业需求及库存补充需求，进口量同比增长 8%，而韩国进口始终处于低迷状态。此外，印度尼西亚、泰国与越南三国需求上升，为全球贸易提供额外支撑。

供应端方面，2025 年上半年，中东地区 LPG 出口量增长 11%，美国出口量增长 6%，这些增量成功抵消澳大利亚出口下滑的影响。但 Manav 也警示，地缘政治风险仍未消散：美国对伊朗的制裁、地区局势持续紧张，均可能影响出口稳定性。同时美国天然气价格波动，也对 LPG 生产构成另一重风险。

Drewry 研究助理Pratiksha 则聚焦石化贸易领域，她指出 2025 年上半年全球烯烃运输量同比下降 3%。中国下游需求疲软与欧洲工业产出低迷，是拖累运输量的主因。“欧洲石化产能关停，将为 LPG 海运贸易提供支撑。”Drewry 预测，今年下半年全球烯烃贸易量及海运运费将保持稳定。

她进一步分析，欧洲正推进石化产能的普遍优化调整。“多重因素将持续推动欧洲生产商调整产能：能源与库存成本高企、即将落地的环保法规、政策导向变化，以及来自美、亚地区新建低成本高效能产能的竞争加剧。” 这一调整将使欧洲对 LPG 进口的依赖度上升，同时抑制本土生产。尽管预计 2026 年后欧洲石化行业或出现复苏，但区域内新增产能将限制复苏幅度。

Negi还提到，2025 年二季度中国下游需求虽有小幅改善，但其持续性仍存疑。由于乙烷未被纳入中美关税清单，美中乙烷贸易保持稳定，但美国新增的许可要求，为这一贸易增添额外不确定性。

地缘政治紧张是本次研讨会反复提及的核心议题。Negi 表示，中美关税争端持续对 LPG 贸易流向产生负面影响：“中国买家已明显减少采购美国 LPG，导致美国 LPG 在中国进口市场的占比大幅下滑，今年已降至 15% 以下。”

部分原本计划运往中国的 LPG 货物，不得不改道好望角转运至印度，这一调整直接改变传统贸易格局。她还强调，中东出口易受地区动荡冲击，以霍尔木兹海峡为例 —— 作为全球 34% 的 LPG 海运贸易必经通道，该海峡是关键运输瓶颈。2025 年 6 月地区紧张局势升级期间，尽管出口未受中断，但市场运费仍飙升 15% 至 20%。

Sud 分析，地缘政治压力正重塑 LPG 运输航线。他指出，自 2023 年红海危机后，经苏伊士运河的船舶通行量始终处于低位，多数 VLGC 选择绕行其他航线。2025 年上半年，大量 VLGC 从巴拿马运河改道好望角，“主要原因是船东希望规避或减少巴拿马运河的高额通行费”。尽管此后巴拿马运河通行量有所回升，好望角航线使用频率下降，但巴拿马运河未来可能出现的拥堵，使这一趋势的持续性存疑。

Sud 解释，这些航线调整带来的运输效率下降，“将消化市场上所有新增的船队运力，同时也会对行业收益起到一定提振作用”。

2025 年至 2030 年，LPG 航运船队预计将以 8.4% 的复合年增长率扩张。2026 年起，新船交付速度将加快；与此同时，随着老旧船舶难以满足法规要求且收益下滑，船舶拆解量也将上升，预计约 30 至 40 艘 VLGC 可能被拆解。2025 年 LPG 运输船新订单量相对低迷，主因是新船价格高企及美国贸易政策存在不确定性，但市场对氨、乙烷、二氧化碳等专用运输船的关注度仍处高位。

Sud 最后总结 Drewry 的核心观点：2025 年 VLGC 运费将下降 19%，但下半年表现将优于上半年；在美国、中东海域供应支撑下，今年全球 LPG 贸易增幅将达 1.9%；此外，关税、制裁、需求不确定性及巴拿马运河拥堵等多重风险，仍将持续影响市场走向。2026-2027 年的船队扩张将对行业收益构成压力，而船舶更新需求及专用运输船订单，则将为造船厂提供业务支撑。