德路里：装有脱硫塔的原油船成为新订单增长主流

随着脱硫塔经济效益的凸显，装有脱硫塔的原油油轮逐渐将成为新订单的主流。目前，全球在手油轮订单约201艘，其中大部分是苏伊士型（截至2024年7月）。目前，大约59%的在手订单使用高硫燃料油（HSFO，IF0 380）作为主要燃料来源。这些船舶将配备脱硫塔，以满足国际海事组织（IMO）2020年实施的硫氧化物排放规定。在这些新船中，预计将有44%的船舶使用更清洁的燃料预留——LNG、甲醇或氨。其中，船东更倾向于LNG预留，以便将来在价格和可用性方面变得更灵活。

图1：按船舶大小分类的订单Source: Drewry Maritime Research, Clarksons WFR

由图1可知，大约60%的船舶配备了脱硫塔，这表明船司更倾向于脱硫塔设备，而不愿意进行高低硫燃料油的转换操作。

图2：按主要燃料分类的订单Source: Drewry Maritime Research, Clarksons WFR

注：双燃料指一艘可以同时运行传统燃料和更清洁燃料（如LNG、甲醇和氨）的船舶。

图3：按清洁燃料类型分类的双燃料船舶订单Source: Drewry Maritime Research

我们假设未来可能出现的三种情景——S1、S2和S3，其中S1代表较低增长的情况，S2代表中等增长的基本情景， S3代表较高增长的乐观情景。我们假设在S1中VLSFO和HSFO之间的价格差异为每吨50美元，在S2中为每吨100美元，在S3中为每吨200美元。在S1中，原油价格处于较低水平，因此低硫燃料油（VLSFO）与高硫燃料油（HSFO）价格之间的差距较小。至于S2，它是一个业务常态的场景，未来价格保持与当前值相似。目前的价格差异范围从每吨100美元到150美元；我们假设为每吨100美元进行我们的计算。同时，在S3中，我们假设原油价格将远高于当前价格。当原油价格上涨时，VLSFO价格比HSFO上涨得更剧烈，扩大了两者之间的价格差距。

如下图所示，分析了VLSFO与HSFO之间的月平均价格差异和相应每月订购的配有脱硫塔的船舶数量变化。

图4：VLSFO和HSFO之间的历史月平均价格差异和装有脱硫塔的船舶数量Source: Drewry Maritime Research

从上面的图表中，可以看出，尽管可能存在6至12个月的数据延迟，但每当VLSFO与HSFO之间的价格差距扩大时，船司会通过增加订购脱硫塔的船舶来进行应对。

脱硫塔技术的经济性

在新船上安装脱硫塔设备的成本范围为200万至500万美元。

Drewry的假设

在新船上安装脱硫塔设备的成本：约300万美元

船舶利用率：80%

1.航次租船：

假设船舶的平均燃油消耗为：每天80吨

在三种不同情景下，航次租船将实现的年度节省和回本期如下表所示：

2.定期租船：

在定期租船的情况下，期租租金（TC）会影响回报周期。下面的图表显示了配备脱硫塔的VLCC Eco船舶与未配备脱硫塔的VLCC Eco船舶的TC差异。

图5：1年租期的脱硫塔导致的TC差异Source: Drewry Maritime Research，Clarksons

注- *表示2024年1月至7月的平均月份

配备脱硫塔和未配备脱硫塔的船舶（VLCC Eco）之间的TC差异范围为每天3500至6500美元。

假设由于脱硫塔存在，船舶之间的TC差异为：每天5000美元

定期租船将实现的相应年度收入和回本期如下表所示：

在未来两年内，船东仍然能够从安装了脱硫塔与未安装脱硫塔的原油轮之间的TC差异中继续获得利益，直至脱硫塔的使用寿命结束。

根据上述分析，德路里认为，随着航运业排放规定监管压力不断加大，脱硫塔的吸引力日益增加。这是因为脱硫塔不仅能够延长船舶的使用寿命，还能适应并捕获船舶的碳排放，帮助船东在满足更严格的环保法规的同时，保持运营效率和成本效益。因此，船东选择配备脱硫塔的船舶是一个明智的决策，这将有助于他们在未来的市场中保持竞争力。